20220425-天风证券-爱博医疗-688050.SH-一季度业绩增势良好_多维度丰富产品布局_3页_719kb

报告摘要

爱博医疗（688050）总结

核心内容

爱博医疗于2022年4月20日发布了一季度业绩报告，显示出公司在该季度的强劲增长表现。具体财务数据如下：

营业收入：1.31亿元，同比增长 55.54%
归母净利润：5,869.03万元，同比增长 63%
扣非后归母净利润：5,220.39万元，同比增长 65.15%
经营性现金流：同比增长 33.95%

主要观点

产品销量增长与费用优化

公司一季度产品销量稳步增长，尤其是“普诺明”系列人工晶状体和“普诺瞳”角膜塑形镜。毛利率保持 85.12%，与去年同期基本持平。同时，公司优化了销售、管理及研发费用支出，使得销售费用率下降 2.08个百分点 至 13.58%，管理费用率下降 2.27个百分点 至 10.24%，研发费用率下降 3.24个百分点 至 9.61%，整体提升了盈利能力。

研发创新持续推进

公司在研发方面持续投入，2022年一季度研发费用为 1,261.62万元，同比增长 16.32%。在人工晶体领域，非球面扩景深（EDoF）人工晶状体正在启动临床试验，非球面衍射型多焦人工晶状体、有晶体眼人工晶状体以及非球面三焦散光矫正人工晶状体也进入临床试验阶段。在角膜塑形镜方面，公司已推出“普诺瞳-曦明”多功能护理液并取得相关资质，正在推进市场推广。

产品布局丰富

公司积极拓展彩瞳及离焦镜业务，子公司“天眼医药”已提交3款彩色隐形眼镜的注册申请，涵盖半年抛、月抛和日抛产品。同时，iBright®普诺瞳®离焦镜片预计在2022年实现收入增长。公司产品线覆盖高、中、低端市场，且对集采影响具备一定抗风险能力。

关键信息

盈利预测与投资评级

营业收入预测（2022-2024年）：6.58/9.85/13.43亿元
归母净利润预测（2022-2024年）：2.77/4.04/5.31亿元
投资评级：维持“买入”评级

财务数据与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	273.05	433.07	658.47	985.15	1,343.00
净利润(百万元)	96.56	171.34	277.17	404.15	531.07
毛利率	83.91%	84.29%	84.67%	83.90%	84.26%
净利率	35.36%	39.56%	42.09%	41.02%	39.54%
市盈率(P/E)	172.20	97.04	59.99	41.14	31.31
市净率(P/B)	10.95	9.93	8.60	7.24	6.01
市销率(P/S)	60.90	38.40	25.25	16.88	12.38
EV/EBITDA	109.18	81.42	46.26	32.44	24.71