20210420-万联证券-爱博医疗-688050.SH-点评报告_Q1业绩符合预期_产品销量大幅增长_3页_1mb

报告摘要

爱博医疗（688050）Q1业绩总结

核心内容

2021年第一季度，爱博医疗公布了其财务数据，显示出显著的业绩增长。公司实现营业收入0.84亿元，同比增长222.01%；归母净利润0.36亿元，同比增长954.25%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长966.86%。这一业绩表现表明，公司在疫情后恢复迅速，产品销量实现大幅增长。

主要观点

产品销量增长显著：随着疫情对市场的影响减弱，公司的人工晶体及角膜塑形镜销量恢复快速增长。营业收入与2019年同期相比增长95.94%，归母净利润及扣非归母净利润分别增长109.82%和91.23%。
研发投入持续增加：公司一季度研发投入为0.14亿元，与2020年同期相比增长113.93%，与2019年同期相比增长174.86%，显示公司对研发的高度重视。
技术收购加速布局：公司于3月31日宣布收购江苏天眼医药，获得其在彩色软性亲水接触镜方面的技术，有助于公司在软性角膜接触镜领域的发展，推动眼科全系列医疗产品的布局。
盈利预测与投资建议：维持“增持”评级，预计2021-2023年公司分别实现归母净利润1.42、1.99、2.66亿元，对应EPS分别为1.35、1.89、2.53元，对应当前股价PE分别为144.82、103.30、77.21倍。

关键信息

财务预测

年份	营业收入（百万元）	增长比率（%）	净利润（百万元）	增长比率（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2020A	273.05	40	96.56	45	0.92	213.09
2021E	393.55	44	142.08	47	1.35	144.82
2022E	549.50	40	199.18	40	1.89	103.30
2023E	745.49	36	266.49	34	2.53	77.21

基本指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
EPS（元/股）	0.92	1.35	1.89	2.53
BVPS（元/股）	14.44	15.79	17.68	20.22
PE（倍）	213.09	144.82	103.30	77.21
PEG（倍）	4.20	3.07	2.57	2.28
PB（倍）	13.55	12.39	11.07	9.68
EV/EBITDA（倍）	136.45	117.89	87.16	66.58
ROE（%）	6%	9%	11%	13%
ROIC（%）	6%	5%	6%	6%

投资评级

行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）；
公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。

风险提示

产品研发和销售不及预期；
产品质量及潜在责任风险；
相关行业政策风险。

总结

爱博医疗在2021年第一季度表现出强劲的增长势头，主要得益于疫情后市场需求的恢复和公司产品销量的显著提升。公司持续加大研发投入，推动技术创新，并通过收购江苏天眼医药，加速在软性角膜接触镜领域的布局，进一步巩固其在眼科医疗产品市场中的地位。分析师维持“增持”评级，预计未来三年公司业绩将持续增长，盈利能力稳步提升，但同时也需关注潜在的市场和政策风险。

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