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郑棉周报：短期偏弱整理，静待新矛盾出现

核心观点
国内皮棉现货供应充足，但销售不畅；下游开机率趋平，原料持续累库。若4月份无新增订单，开机率或继续下滑，进一步传导销售压力，同时目前盘面未提供套保机会，若4-5月运行逻辑切换至供给端，09合约升至16500美分附近将面临较重的套保压力。郑棉短期陷于偏弱震荡，亟待新矛盾指引。

主要数据：

• 国内供需：

  • 现货供应充足，库存约879万吨（近五年最高）。
  • 新棉销售率仅45.8%，同比下降73个百分点。
  • 下游开机率止升企稳，纺企纱线库存折天数223天，仍处去库趋势。
  • 2月纺企C32S棉纱利润亏损1648元/吨。

• 国际动态：

  • 美棉出口签约量增加，基金净多仓继续回落。
  • 近期美棉价格触及近一月最低水平。

4月展望：
若4月无新增订单，下游开机率下滑将加剧上游销售压力；若运行逻辑转向供给端，09合约或面临16500美分的套保压力。预计郑棉短期偏弱震荡，等待新逻辑突破。

研究联系人：
吴菁琛
电话：010-84555056
邮箱：[暂缺]
期货从业资格：F3051432
投资咨询资格：Z0013764

韩广宇
电话：010-84555171
邮箱：[暂缺]
期货从业资格：F03099424

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