20160313-光大证券-非金属类建材_2016年1-2月水泥行业需求端数据点评_14页_1mb

2016年1-2月水泥行业需求端数据点评总结

核心内容

2016年1-2月，我国水泥行业产量为2.39亿吨，同比下降8.2%，较2015年同期增速11.5%明显放缓，反映出水泥行业整体需求持续疲弱。

主要观点

1. 宏观经济疲软

• 2016年1-2月，城镇固定资产投资3.8万亿元，同比增长10.2%，但增速较2015年同期下降3.7个百分点。
• 房地产投资累计完成0.9万亿元，同比增长3%，增速较2015年同期下降7.4个百分点。
• 固定资产投资与房地产投资同比仍呈下降趋势，显示经济整体增长乏力。

2. 基建投资支撑水泥需求

• 基建投资作为稳增长的主要引擎，对水泥需求起到支撑作用。
• 基础设施建设投资同比增长15.7%，其中水利、环境和公共设施管理业增速达26.6%，电力、燃气及水的生产和供应业增速为18.5%。
• 交通运输行业中，铁路运输业增速为-13%，道路运输业为6.8%，整体仍受部分行业拖累。

3. 房地产投资改善但持续性存疑

• 2016年1-2月房地产销售面积同比增长28.2%，商品房竣工面积同比增长28.9%，销售与竣工指标改善。
• 然而，土地购置面积增速为-19.4%，房地产投资资金来源增速下降至-1%，显示投资行为短期化特征。
• 销售/竣工比值从1.28回落至0.81，表明开发商在加快去库存，但投资回暖的持续性仍需观察。

4. 水泥行业与宏观经济关系

• 水泥行业需求受宏观经济影响较大，尤其是房地产和基建投资。
• 2016年1-2月，水泥行业需求仍显疲弱，但基建投资支撑了部分增长。

关键信息

行业数据概览

• 水泥产量：2.39亿吨，同比下降8.2%。
• 固定资产投资：3.8万亿元，增速10.2%。
• 房地产投资：0.9万亿元，增速3%。
• 新开工项目计划总投资：2.7万亿元，增速41.1%。
• 施工项目计划总投资：48.1万亿元，增速13.9%。
• 基础设施建设投资：0.85万亿元，增速15.7%。

投资建议

• 优选组合：华新水泥、万年青、同力水泥、海螺水泥、上峰水泥。
• 投资评级：华新水泥、万年青、同力水泥、天山股份、海螺水泥、上峰水泥、宁夏建材、博闻科技、祁连山均为“买入”或“增持”。
• 风险提示：固定资产投资、房地产投资增速不达预期。

行业重点公司估值与EPS

行业分析与展望

• 2016年1-2月房地产销售、新开工、竣工、施工等指标均有改善，但土地购置与资金来源增速仍为负，显示房地产投资回暖的持续性仍需观察。
• 基建投资增速较高，对水泥行业形成一定支撑，尤其在水利、环境和公共设施管理等领域。
• 2016年1-2月，房地产投资增速回升至3%，但增速仍较低，且需关注后续政策效果。

估值与投资逻辑

• 水泥行业在当前经济环境下仍具有一定的投资价值，尤其在基建投资支撑下。
• 重点公司估值相对合理，部分公司PE（16E）已回落至较低水平，具备一定的投资吸引力。
• 建议关注具备稳定基建需求支撑的水泥企业，同时警惕房地产投资回暖的持续性风险。

风险提示

• 固定资产投资与房地产投资增速若不达预期，将对水泥需求产生负面影响。
• 政策效果可能滞后，需持续跟踪房地产市场与基建投资的进展。

投资建议历史表现

• 报告发布日期为2016年2月21日和2016年3月6日，均给出“买入”或“增持”评级。
• 投资建议基于行业基本面与估值分析，旨在为投资者提供参考。

分析师信息

• 分析师：陈浩武（S0930510120013）
• 联系方式：021-22169050，chenhaowu@ebscn.com
• 研究员优势：基本面研究，行业及重点公司数据全面，尤其擅长水泥行业分析。

特别声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容不构成任何投资建议，投资者应谨慎决策并咨询专业人士。

联系方式

• 联系人：师克克、孙伟风
• 销售交易总部：上海市新闻路1508号静安国际广场3楼
• 总机：021-22169999
• 传真：021-22169114、22169134