20231011-国盛证券-平煤股份-601666.SH-业绩符合预期_Q4长协上调_价值凸显_3页_514kb

平煤股份（601666.SH）投资分析

公司业绩摘要

• 2023年前三季度：营业收入231亿元，同比下降181%；归母净利润314亿元，同比下降336%，Q3单季度收入同比下降19%，净利润环比下降169%。
• 煤炭业务：前三季度商品煤收入同比下降183%，销量下降20%，售价同比下滑166元/吨至954元/吨，利润空间大幅压缩。

行业动态支持

• 四季度长协价格上调预期：Mysteel预测部分区域长协煤价格将上调150-200元/吨，平煤股份作为核心焦煤企业，有望受益于此改善业绩。
• 政策利好：行业长协价格调整政策支持企业四季度业绩修复。

公司发展亮点

• 资产注入预期：集团承诺在条件成熟时将瑞平煤电、平禹煤电等优质煤矿资产注入上市公司，新增产能235万吨/年，加速实现资产整合。
• 新建煤矿投产：夏店煤业（150万吨/年）和梁北二井（120万吨/年）通过售后回租加速建设，未来注入将带来营收增量。

投资建议

• 预测2023-2025年营业收入分别为309亿元、319亿元、329亿元，归母净利润分别为42亿元、46亿元、51亿元。
• 持续推荐增持评级，建议关注长协价上调及资产整合进度带来的催化。

风险提示

• 煤价大幅下跌：可能导致利润空间进一步收窄。
• 销售不及预期：需求或供给变化可能影响业务表现。

财务关键指标（2023E）

本报告观点基于公开数据及行业预判，实际投资需谨慎评估风险。