20230221-德邦证券-科顺股份-300737.SZ-材料成本和坏账计提导致22Q4亏损_看好23年业绩弹性_4页_484kb

科顺股份 (300737.SZ) 买入评级总结

核心内容概述

科顺股份（300737.SZ）是一家隶属于建筑材料行业的企业，当前股价为14.26元。德邦证券分析师闫广对该公司发布“买入”评级，认为其2023年业绩具备修复弹性。研究助理杨东谕协助完成该报告。

主要观点

• 2022年业绩表现：公司2022年度营业收入为77.73亿元，同比增长0.03%；但归母净利润仅为1.86亿元，同比下降72.41%，扣非归母净利润更是大幅下滑92.62%。22Q4公司营收同比减少13.03%，归母净亏损0.82亿元，扣非净亏损1.36亿元。

• 业绩下滑原因：主要受原材料成本上升和坏账计提影响。22Q4毛利率下滑至18.62%，较前三季度下降2.99个百分点。沥青采购价格高位运行，叠加年末应收账款坏账计提，导致利润承压。

• 2023年展望：随着地产融资环境改善、疫情负面影响减弱，下游地产商资金状况有望好转，带动防水材料出货修复。同时，沥青采购价格回落，公司经营谷底已过，2023年业绩修复弹性显著。

• 业务拓展与结构调整：公司积极开拓非房业务渠道，包括城市更新、旧房改造、保障房、长租房、光伏屋面、建筑减隔震等领域，以提高项目覆盖率和非房收入占比。同时，计划提升经销商区域覆盖率，加强与央企、国企等优质客户的合作。

• 财务状况改善：公司2022年经营性现金流预计为正，货币资金约23.34亿元，资产质量改善。尽管资产负债率有所上升，但整体仍处于合理水平，融资渠道顺畅。

关键信息

投资建议

• 调整2022-2024年归母净利润预测分别为1.86亿元、8.44亿元和11.43亿元。
• 对应EPS分别为0.16元、0.71元和0.97元。
• PE估值分别为90.70倍、19.96倍和14.73倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 地产投资力度下滑超出预期；
• 强制性新标落实力度不及预期；
• 原材料价格大幅上涨导致成本压力提升。

股票数据

财务数据及预测

财务报表分析

利润表（百万元）

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

投资评级说明

风险提示

• 地产投资力度下滑大幅超出预期；
• 强制性新标落实力度不及预期；
• 原材料价格大幅上涨导致成本压力提升。

信息披露

本报告基于公开信息，分析师闫广与研究助理杨东谕均具备相应资质，独立出具分析观点。报告不构成投资建议，仅用于参考。