20240502-天风证券-科顺股份-300737.SZ-减值计提拖累业绩_期待24年迎来边际改善_3页_774kb

科顺股份（300737）年报点评报告总结

核心内容

2023年，科顺股份实现营收7944亿元，同比增长37%，但受信用减值损失影响，归母净利润亏损338亿元，同比大幅下降289.47%。2024年，公司预计随着地产政策松动和原材料价格下降，盈利情况将逐步改善。

防水材料业务表现

防水涂料和施工业务增长较快，但2023年受行业整体影响，材料产销量同比分别增长167%和201%。毛利率方面，2023年公司整体毛利率为21.17%，同比下降0.04个百分点；预计2024年毛利率有望提升。

财务及运营风险

2023年期间费用率上升，现金流有所改善但资产减值压力犹存。资产负债率上升至62.88%，期间费用控制仍有提升空间。

展望与评级

分析师预计2024-2026年公司净利润将逐步增长至39亿元，并维持“买入”评级。主要依据包括：地产政策利好、原材料价格下降、防水行业集中度提升带来的长期增长潜力。

关键数据与估值

• PE：当前市盈率为1576倍，2026年预计降至178倍。
• PB：当前市净率为106倍，2026年预计降至87倍。

风险提示

原材料价格波动、地产景气度不达预期及业务结构调整不及预期构成主要风险。

此报告全面分析了科顺股份在行业挑战下的表现，并对其未来增长潜力进行了预判，同时严格遵循免责声明，供投资者参考。