20210803-国信证券-JS环球生活-01691.HK-2021中报正面盈利点评_超预期背后是品类+市场扩张的验证_5页_1mb

JS 环球生活（01691）2021中报正面盈利点评总结

核心内容概述

JS 环球生活（01691）在2021年上半年发布了正面盈利预告，预计税后净利润（含少数股东损益）同比大增92%至2.05亿美元，远超市场预期。该报告指出，公司盈利增长主要得益于品类拓展、市场扩张以及成本和费用端的优化。

主要观点

1. 盈利增长驱动因素

• 品类拓展：Shark旗下RV2001WD吸拖机器人、空气净化器等新品表现符合预期，Ninja新品榨汁机带来积极增长。
• 市场扩张：Shark和Ninja已通过线上渠道全面进入西欧主流国家，仅3个品牌即成功覆盖美欧亚市场，体现出品牌力和执行力的优势。
• 成本优化：2020年H1因疫情导致管理及销售费用率较高，2021年H1通过供应链协同（与九阳）和低息贷款置换，有效降低费用，提升净利润率。

2. 未来增长看点

• 品牌与渠道扩张：公司正逐步在环境健康、个护等领域切入新品，Ninja则进军炊具、刀具等，赛道潜力巨大。
• 市场增量：欧洲线下渠道在疫情后或成为新的增长点。
• 利润率提升：随着高毛利率的Shark和Ninja产品占比提升，公司整体盈利能力有望结构性上升。

3. 市场疑虑与应对

• 需求基数：2020年美国人均可支配收入增长与消费支出下降的背离，更多来自疫情储蓄效应，2021H1两者同向增长，预示部分可选消费品消费能力释放。
• 关税压力：通过新品推出和提价，以及产能转移，有效缓解关税带来的影响。

4. 投资建议

• 评级维持：维持“买入”评级。
• 盈利预测上调：公司2021-2023年盈利预测上调至5.0、6.7、8.5亿美元，复合增速达34%。
• 估值指标：对应PE分别为17、13和10倍，估值水平持续下降，反映市场对其未来增长的信心。

关键信息

股票数据

盈利预测与财务指标（单位：百万美元）

可比公司估值表

风险提示

• 海外疫情二次爆发：可能影响海外市场需求。
• 行业竞争加剧：可能对公司的盈利能力构成压力。

投资评级说明

分析师承诺

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响。

附注

• 本报告为国信证券经济研究所发布，仅限于客户使用，未经授权不得传播或复制。
• 报告基于公开资料，分析结果可能随市场变化而调整，不构成投资建议。