20210831-西南证券-JS环球生活-01691.HK-2021年半年报点评_新渠道+新品类_营收快速增长_4页_995kb

公司财务与市场表现总结

核心内容概述

公司作为全球领先的小家电企业，在2021年半年报中展现出强劲的营收与盈利增长，其增长主要得益于新渠道拓展与新品类推出。整体来看，公司实现了收入与净利润的快速增长，同时在海外市场拓展、产品创新及盈利能力优化等方面取得显著进展。

主要观点

• 营收与利润增长显著
  2021年H1公司实现收入22.4亿美元，同比增长47.8%；净利润2.18亿美元，同比增长104%；扣非后归母净利润1.9亿美元。在去年较高基数下，公司仍保持良好增长态势。

• 海外市场稳步拓展
  公司成功将市场从北美拓展至欧洲、东亚等地，通过差异化竞争与强化品牌营销，实现海外收入增长。其中，北美地区收入12.6亿美元，同比增长74%；欧洲地区收入2.8亿美元，同比增长94.6%；亚太地区收入7亿美元，同比增长8.1%。

• 产品矩阵持续丰富
  公司加快新品类推出，特别是在清洁电器、烹饪电器及食物料理电器领域。美国市场受益于shark吸拖一体机和ninja foodi强力破壁加工机等新品，市场份额分别提升3.6pp、8pp和5.9pp。国内市场则通过优势产品如破壁机、电饭煲的推陈出新，以及shark品牌本土化产品，持续提升市场份额。

• 盈利能力持续优化
  尽管毛利率同比减少3.1pp，但公司净利率提升2.7pp，达到9.7%。这主要得益于两大分部协同效应的增强，以及原材料、运费等成本的回落。九阳分部毛利率稳定在33.6%，而sharkninja分部毛利率为43.4%，尽管有所下降，但整体盈利能力仍保持向好趋势。

• 盈利预测与评级
  预计公司2021-2023年EPS分别为人民币0.15/0.19/0.25元，归母净利润复合增长率为35.6%。公司维持“买入”评级，未来6个月内相对恒生指数涨幅预计超过20%。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 汇率大幅波动风险
• 中美贸易摩擦风险
• 市场拓展不及预期风险

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于恒生指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于恒生指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于恒生指数-5%以下

总结

公司凭借新渠道拓展和新品类创新，实现了营收与盈利的快速增长。海外市场拓展显著，尤其是北美和欧洲地区增长突出。产品矩阵不断丰富，市场份额提升明显，同时公司通过债务置换等方式优化了财务结构，提升了盈利能力。尽管存在汇率波动和贸易摩擦等风险，但公司仍维持“买入”评级，预计未来三年经营规模将持续增长。