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JS环球生活（01691）证券研究报告总结

核心内容概述

JS环球生活（01691）作为一家专注于小家电和快消产品的公司，在2021年1-7月期间表现出强劲的增长态势，其在美国和欧洲市场均实现显著业绩提升。报告认为，公司具备穿越市场周期的能力，未来增长潜力大，维持“买入”评级。

主要观点

1. 品牌与产品力驱动增长

• Shark品牌在美国和欧洲市场均取得突破，尤其在扫地机和空气净化器等新兴品类表现突出，验证了其品牌力和产品力的迁移能力。
• Ninja品牌在传统厨房品类（如料理机、破壁机、空气炸锅）保持领先，同时在炊具、刀具等新品类上实现快速增长，显示其强大的品类扩张能力。

2. 市场表现超预期

• 2021年1-7月，Shark和Ninja在美国和欧洲（英德法）亚马逊平台合计GMV同比增长约64%，其中Shark增长约59%，Ninja增长约70%。
• 欧洲市场表现尤为亮眼，Shark和Ninja分别增长2.6倍和3.2倍，显示出公司在欧洲市场的快速渗透能力。

3. 品牌与渠道的综合竞争力

• Shark和Ninja已摆脱单一品类标签，展现出综合小家电龙头的发展潜力，具备长期稳健成长的基础。
• 公司在海外市场的增长逻辑与国际综合类小家电和快消龙头相似，有望实现可持续发展。

4. 盈利能力与估值

• 2021-2023年盈利预测分别为5.0、6.7、8.5亿美元，复合增速达34%。
• 对应PE分别为18、13、10倍，EV/EBITDA分别为13.6、11.8、9.8倍，显著低于行业龙头的25倍估值中枢。
• 目标市值为1085亿元/167亿美元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据亮点

市场与行业分析

• 美国市场：Shark和Ninja分别保持20-30%和50-60%的增速，其中Shark在扫地机和空气净化器等新兴品类表现突出。
• 欧洲市场：Shark和Ninja在英国等国家实现翻倍增长，德法等国从无到有，展现出巨大的市场潜力。
• 行业对比：公司估值显著低于国际龙头，具备长期投资价值。

风险提示

• 海外疫情二次爆发可能影响市场需求。
• 行业竞争加剧可能对盈利能力构成压力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标市值：2022年目标市值1085亿元/167亿美元。
• 增长预期：公司具备持续扩品类和提升利润率的能力，未来增长空间广阔。

可比公司估值表

独立性声明

分析师承诺所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观公正，结论不受任何第三方影响。

附注

• 报告基于已公开资料和预测，不保证其最新性。
• 投资建议不构成个人投资建议，投资者需自行判断并承担风险。