20210410-安信证券-JS环球生活-01691.HK-欧美市场需求强劲_H2业绩超预期_6页_811kb

报告摘要

JS环球生活2020年业绩总结

核心内容

JS环球生活（01691.HK）在2020年实现了显著的业绩增长，特别是在H2（第二季度）表现出色。公司全年收入达到42.0亿美元，同比增长39.1%；净利润为3.4亿美元，同比增长718.1%。H2期间，公司收入增长50.6%至26.8亿美元，净利润增长561.8%至2.6亿美元。这一业绩表现主要得益于欧美市场需求的强劲增长以及公司战略调整带来的效率提升。

主要观点

市场增长显著：H2期间，欧美市场的需求增长明显，公司通过优化渠道结构和加强线上销售，成功把握市场机遇。
产品创新与市场拓展：公司积极推出新品，如Vertex无绳吸尘器、激光导航扫地机、NinjaFoodi强力破壁机和十合一空气炸锅等，产品市场认可度高。同时，公司拓展欧洲市场，尤其在英国市场表现突出。
盈利能力提升：H2期间，公司净利率同比提升7.6%，毛利率同比提升3.0个百分点，主要得益于高毛利产品的推广和线上DTC渠道的扩展。
成本控制与融资优化：公司通过规模效应降低了销售费用率和管理费用率，同时完成低成本再融资，财务费用率同比下降1.4个百分点。
未来增长预期：公司预计未来三年业绩将持续增长，2021年至2023年的EPS分别为0.12美元、0.15美元和0.19美元，维持买入-A的投资评级。

关键信息

财务表现

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业总收入（百万美元）	3,016.1	4,195.8	5,201.4	6,328.6	7,479.2
毛利率	37.4%	41.5%	41.5%	42.3%	42.7%
净利润率	1.4%	8.2%	7.9%	8.4%	8.6%
净利润（百万美元）	85.2	402.3	503.8	654.1	795.0
每股收益（美元）	0.01	0.10	0.12	0.15	0.19
每股净资产（美元）	0.37	0.46	0.49	0.52	0.54

盈利能力分析

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
市盈率（倍）	266.2	32.6	27.4	21.1	17.3
市净率（倍）	8.7	7.0	6.5	6.2	5.9
净资产收益率	3.3%	21.4%	23.8%	29.5%	34.0%
ROIC	7.1%	19.6%	28.2%	41.2%	66.0%
ROA	1.1%	7.4%	8.3%	10.1%	11.4%

现金流量表现

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
经营活动产生的现金流量净额（百万美元）	377.3	616.8	528.1	686.3	904.4
投资活动产生的现金流量净额（百万美元）	-117.7	-168.9	138.6	-124.5	-40.5
筹资活动产生的现金流量净额（百万美元）	-18.1	90.0	50.0	20.0	-1.0
现金净流量（百万美元）	241.5	537.9	716.7	581.8	862.9

风险提示

原材料价格大幅上涨
竞争格局恶化

投资建议

投资评级：买入-A
预期表现：公司未来业绩有望保持快速增长，预计2021年至2023年EPS分别为0.12美元、0.15美元和0.19美元，公司具备较强的技术实力和全球协同效应，未来增长潜力较大。

公司评级体系

收益评级

买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动

分析师声明

张立聪声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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