20230120-中国银河-永兴材料-002756.SZ-碳酸锂二期全面达产_助力锂云母龙头业绩兑现_2页_430kb

报告摘要

永兴材料2022年度业绩点评总结

核心内容

永兴材料在2022年实现了显著的业绩增长，公司全年预计实现归母净利润63-66亿元，同比增长610.19%-644.01%；扣非归母净利润61.6-64.6亿元，同比增长705.86%-745.10%。其中，2022Q4单季度归母净利润预计为20.3-23.3亿元，同比增长502.26%-591.28%，环比增长1.13%-16.07%。

主要观点

锂盐高景气带动业绩增长
2022年新能源汽车产销量分别达705.8万辆和688.7万辆，同比增长96.9%和93.4%。锂盐价格持续上涨，电池级碳酸锂全年均价达49.12万元/吨，同比上涨301%；2022Q4均价达56.35万元/吨，同比上涨169.4%，环比上涨14.4%。公司受益于锂盐价格的上涨及新增产能释放，全年业绩实现大幅增长。
产能释放推动业务拓展
公司已实现3万吨电池级碳酸锂产能的全面达产，其中一期1万吨产线于2020年达产，二期2万吨产线于2022年10月全面投产。同时，公司0.2GWh/a锂离子电池项目已全面投产，并获得浙江省新型储能电网侧项目订单，有助于拓展储能锂电业务，强化产业链一体化布局。
未来产能规划提升竞争力
公司计划新建300万吨锂云母选矿产能，约合2万吨碳酸锂产能；并与江西钨业合作建设2万吨碳酸锂项目。预计未来将形成6万吨碳酸锂权益产能，其中100%权益自有锂云母矿供应的碳酸锂产能或达3.5万吨LCE。这些项目将进一步巩固公司在锂云母提锂领域的龙头地位。

关键信息

业绩表现
- 2022年全年归母净利润：63-66亿元
- 2022年全年扣非归母净利润：61.6-64.6亿元
- 2022Q4归母净利润：20.3-23.3亿元
- 2022Q4同比增长：502.26%-591.28%
- 2022Q4环比增长：1.13%-16.07%
锂盐价格走势
- 2022年电池级碳酸锂均价：49.12万元/吨
- 2022Q4电池级碳酸锂均价：56.35万元/吨
- 全年同比涨幅：301%
- Q4同比涨幅：169.4%
- Q4环比涨幅：14.4%
产能与项目
- 现有碳酸锂产能：3万吨
- 2022年10月实现二期2万吨产能全面达产
- 0.2GWh/a锂离子电池项目已投产
- 新建300万吨锂云母选矿产能（约合2万吨碳酸锂）
- 与江西钨业合作建设2万吨碳酸锂项目
- 预计未来权益产能：6万吨碳酸锂（其中3.5万吨来自自有锂云母矿）
投资建议
- 评级：推荐
- 预计2022-2024年归母净利润分别为64.5亿元、72.8亿元、73.4亿元
- 对应PE分别为7x、6x、6x
- 维持“推荐”评级

风险提示

锂盐下游需求大幅萎缩
锂盐价格大幅下跌
新项目建设进度不及预期

其他信息

股票代码：002756
A股收盘价（2023-01-18）：106.62元
一年内最高价：171.20元
一年内最低价：85.35元
总股本：41,469万股
实际流通A股：27,524万股
流通A股市值：293亿元

分析师信息

华立：金融学硕士，2014年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究
阎予露：2021年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究

评级标准

行业评级
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上