20240904-国联证券-爱旭股份-600732.SH-2024半年报点评_产能爬坡期影响盈利_ABC有望放量支撑业绩_7页_1mb

爱旭股份（600732）2024半年报：产能爬坡期导致盈利承压，ABC组件布局助推长期增长

• 2024年上半年业绩概况
  公司2024H1实现营收516亿元，同比下降682%，归母净利润亏损174亿元，由正转负。亏损主因包括：

  1. 电池片和组件产品价格下行，销量下降；
  2. 2024H1计提存货等减值准备共118亿元，对盈利形成重大压力。

• ABC技术与产能进展
  公司ABC组件逐步放量，2024H1出货量达16GW，同比增长232%，平均单瓦收入1.05元（不含税），高于市场主流产品。
  截至2024年6月底，珠海10GW、济南10GW产线建设及义乌15GW部分产能已调试爬坡，预计2025年上半年产能进一步释放，有望改善成本与盈利能力。

• 海外市场与产品迭代拓展
  电池片海外销售收入占比达40.3%，同比显著提升（2023年为12.7%）。在技术方面，TOPCon电池产线已量产出货，单位成本有望优化。

• 盈利预测与投资建议
  公司预计2024-2026年营收分别为1887亿、2701亿、4247亿元，同比增速-30.6%、43.1%、57.3%；归母净利润预计为-107亿、152亿、251亿元，对应增速-24.1%、241.6%、655.2%。
  当前面临行业竞争加剧、海外市场政策风险及原材料价格波动等挑战，但BC技术领先、ABC产能持续释放将支撑长期增长，建议投资者关注。

• 估值与风险提示
  当前股价81.2元，PE为64倍，未来估值或随盈利改善上调。风险点包括：海外贸易政策变化、产能退出节奏、硅料价格波动等。

• 财务数据摘要

  • 营收增长率：-2254%、-3055%、4315%
  • 归母净利润率：-5.52%至5.75%
  • ROE：25.7%至223.7%