20220728-浙商证券-爱旭股份-600732.SH-爱旭股份2022年半年报点评报告_盈利能力逐季改善_ABC电池项目量产在即_3页_913kb

爱旭股份（600732）2022年半年报总结

核心内容

爱旭股份在2022年上半年实现了扭亏为盈，盈利能力显著改善。公司营业收入和归母净利润均大幅增长，标志着其在光伏电池制造领域的重要进展。

主要观点

• 盈利能力显著提升：
  2022H1，公司实现营业收入159.85亿元，同比增长132.76%；归母净利润5.96亿元，实现扭亏为盈。2022Q2，公司营业收入81.58亿元，同比增长111.34%；归母净利润3.69亿元，环比增长62.29%；毛利率提升至11.05%，环比增长3.61个百分点。

• 成本与销售端优化：
  成本端：公司持续优化供应链体系，稳定原材料供应，上半年平均产能利用率约92%，同比提升14个百分点，带动生产成本下降。
  销售端：光伏终端市场需求旺盛，推动电池价格上涨，尤其是大尺寸电池。PERC电池出货量达16.5GW，同比增长94%；大尺寸电池平均出货占比超过80%。

• 产能升级与项目进展：
  公司已完成10GW的166mm尺寸产能升级为182mm尺寸，大尺寸电池产能占比达到95%以上，且可灵活切换至210mm尺寸。N型ABC电池量产项目建设进展顺利，珠海6.5GW新世代电池项目预计于2022年第三季度投产，预计至2022年底，公司电池总产能将达到45GW。

• 技术突破与产品发布：
  公司推出基于ABC电池的“黑洞”系列组件及“源网荷储”一体化数字能源解决方案。N型ABC电池采用无银化技术，预计平均量产转换效率超过25.5%；“黑洞”系列组件转换效率达23.5%，182尺寸组件输出功率600W+，210尺寸组件输出功率720W+。N型ABC组件较市场主流同尺寸PERC组件全生命周期发电量提高11.6%以上，且具备美观特点，契合分布式全场景需求。

• 研发投入增加：
  2022H1，公司研发投入达5.60亿元，同比增长116.26%，显示其对技术升级的重视。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为14.02亿元、23.18亿元、34.54亿元，对应EPS分别为1.23元/股、2.04元/股、3.03元/股。
• 估值：2022-2024年对应P/E分别为31倍、19倍、13倍，公司为全球专业化电池龙头，N型电池效率全球领先，ABC电池项目量产在即，给予“买入”评级。

财务比率分析

投资建议

• 投资评级：买入
• 评级依据：公司业绩大幅增长，盈利能力显著改善，ABC电池项目即将量产，技术优势明显，未来增长潜力大。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 光伏装机需求不及预期

结论

爱旭股份在2022年上半年实现了业绩的显著增长，盈利能力大幅提升，主要得益于成本优化和市场需求旺盛。公司持续推进大尺寸电池产能升级，N型ABC电池项目进展顺利，技术领先，产品竞争力强，有望成为未来新的利润增长点。整体来看，公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，建议投资者关注。