20211204-五矿期货-股指周报_李总理提_适时降准_多单持有_27页_1mb

五矿期货股指周报总结

核心内容概览

本周报告由五矿期货宏观金融组夏佳栋撰写，重点分析了当前股指市场的基本面、期现市场动态、经济与企业盈利状况、利率与信用环境、流动性及估值情况，结合宏观政策与市场趋势，提出了相应的交易策略建议。

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主要观点

1. 宏观政策与市场情绪

• 李总理提出“适时降准”：政策信号显示宏观流动性有望短期宽松，对市场情绪有所提振。
• 变异病毒影响风险偏好：全球市场风险偏好下降，美股开始释放风险，对国内市场产生一定压力。
• 资金面分化：外资净买入151亿元，偏股型基金发行量中等偏低，股东净减持170亿元，IPO数量中等。

2. 经济与企业盈利

• 经济数据波动：第三季度GDP增速4.9%，较二季度明显下行；11月PMI回升至50.1，显示短期经济复苏迹象。
• 企业盈利分化：三季度企业盈利两年复合增速为9.77%，较二季度明显回落；经营净现金流连续两年增长，但增幅有限。
• 投资数据下滑：10月投资增速两年平均为3.93%，制造业投资小幅回升，但房地产与基建投资仍面临压力。

3. 利率与信用环境

• 利率小幅上行：十年期国债利率报2.8725%，隔夜Shibor利率报1.913%，流动性偏松。
• 信用环境恶化：M1增速回落至2.8%，M2增速回升至8.7%；社融规模2.90万亿元，累计同比由-16.44%升至-15.07%，信用环境仍趋向恶化。

4. 期现市场表现

• 现货行情：上证综指、沪深300、中证500等主要指数均小幅上涨，整体市场呈现震荡偏强态势。
• 期货行情：IF、IH、IC各合约均上涨，其中IF当月合约涨幅最大，IC合约存在较大贴水，反映市场对中证500的悲观预期。
• 基差与持仓：IF合约基差变动不大，IC合约贴水逻辑仍存，IC持仓量较高，显示投资者对中证500的避险情绪。

5. 估值分析

• 市盈率：沪深300为13.72，上证50为10.92，中证500为20.82，整体估值中等偏低。
• 市净率：沪深300为1.58，上证50为1.33，中证500为2.00，显示市场对中证500的估值仍偏低。

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关键信息

1. 交易策略建议

• IC多单持有：IC估值低且存在较大贴水，长期配置逻辑仍存，建议持有少量多单。
• IF逢低买入：IF位置较低，短期全面降准政策有望改善经济下行预期，利好IF，盈亏比为3:1，推荐周期为3个月。

2. 市场动态

• 外资净买入：上周外资净买入151亿元，显示对A股市场的信心。
• 股东净减持：股东净减持170亿元，显示部分机构投资者对市场仍持谨慎态度。
• IPO数量中等：上周核发新股8家，减少1家，市场融资活动保持平稳。

3. 政策与数据影响

• MLF等量续作：表明政策中性，流动性边际改善。
• LPR未降息：显示央行对利率的控制较为谨慎。
• PMI回升：11月PMI为50.1，显示经济短期反弹，但需关注后续数据变化。

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总结

本周股指市场在宏观政策宽松预期下呈现震荡偏强态势，但经济复苏仍不稳固，企业盈利分化，信用环境恶化，市场风险偏好下降。外资小幅净买入，但股东减持压力较大。IF合约因位置较低，可逢低买入；IC合约因估值低且贴水逻辑仍存，建议逢低配置。整体来看，市场仍处于震荡调整阶段，投资者需关注后续政策动向与经济数据变化，合理控制仓位，把握市场机会。