20211204-中泰证券-策略周刊_如何看待_适时降准_下的投资指引__12页_1mb

文档总结：如何看待“适时降准”下的投资指引？

核心内容

本报告分析了“适时降准”政策对A股市场的影响，并结合全球疫情形势、货币政策动向及市场表现，提出当前A股市场在“稳经济”宽松预期下的投资策略。重点在于分析市场风格轮动、行业表现、估值水平以及情绪指标，为投资者提供配置建议与风险提示。

主要观点

全球疫情与市场表现

• 新冠变异毒株Omicron对全球经济复苏和流动性预期产生扰动。
• A股市场表现出“独立行情”，相对全球市场更具韧性。
• 中国防控手段相对有效，货币政策“以我为主”，增强了市场稳定性。

美联储政策与全球流动性

• 美联储倾向于维持鹰派立场，市场对宽松政策的预期减弱。
• Omicron病毒对市场的影响仍需观察其住院率和死亡率的变化。
• 美元指数强势背景下，各国防疫政策差异加剧全球股市波动。

A股市场投资展望

• 短期来看：

  • “适时降准”政策释放积极信号，但市场对房地产放松的预期过高。
  • 降准可能不意味着全面放松，需关注政策落地节奏。
  • 建议均衡配置，关注中游制造及消费细分板块，如电网、新能源、军工/半导体、种植、财富管理券商。

• 中期来看：

  • 恒大美元债违约及地产下行拖累投资端，稳经济政策力度加大。
  • 中期市场主线聚焦在新基建、新能源等领域。
  • 建议逢低布局四大主线板块：新能源、军工/半导体、种植、财富管理券商。
  • 当前最优配置策略为前期调整充分的“新基建（电网类）+必选消费（种植等）”。

关键信息

市场表现回顾

• 本周A股主要指数普遍上涨，中证1000、中证500涨幅居前。
• 房地产、信息技术、材料、工业等板块表现亮眼，而日常消费、公共事业表现较弱。
• 创业板指换手率显著上升，达到历史高位，显示市场活跃度提升。

情绪指标

• 全市场换手率震荡下行，创业板指换手率处于历史高位。
• 融资余额有所回升，但融资买额占比下降。
• 次新股换手率均值达到11.35%，处于历史高位。

估值指标

• 多数行业PE与PB估值高于历史均值，尤其是食品饮料、国防军工、计算机、汽车行业。
• 万得全A、创业板指、深证成指、中小板指估值处于历史高位。

风险提示

• 新变异毒株Omicron传播率及致死率超预期可能对经济复苏和市场情绪造成冲击。
• 共同富裕相关政策落地不及预期可能影响市场结构。
• 研究报告所使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。

结论

当前A股市场在“适时降准”政策下表现相对独立，短期需关注政策落地节奏及市场风格轮动，中期则应聚焦于高质量发展下的结构性机会。建议投资者在均衡配置的基础上，优先布局中游制造、消费细分及新基建、新能源等主线板块。同时，需警惕Omicron病毒对全球经济的潜在冲击及政策执行不确定性。