20211206-财信证券-证券行业月度报告_适时降准+春季躁动行情催化下券商行情可期_10页_844kb

报告摘要

行业月度报告总结

核心内容

本报告为财信证券发布的证券行业2021年12月月度报告，重点分析了券商行业的市场表现、政策动向以及投资建议。报告指出，券商行业在11月表现优于沪深300指数，行业估值处于历史低位，但随着货币政策宽松预期和北交所开市的推进，券商行情有望迎来上涨。

主要观点

市场表现：
- 证券行业11月跑赢沪深300指数，涨幅为0.04%，在28个申万一级行业指数中位列第20位。
- 上市券商估值较上月基本持平，截至12月2日，PB估值为1.57倍，位于历史后11%分位。
- 行业涨跌幅中位数为1.31%，部分券商表现亮眼，如湘财股份（+16.14%）、广发证券（+16.00%），也有部分券商表现不佳，如中信证券（-8.15%）、兴业证券（-6.24%）。
市场要素跟踪：
- 两市日均成交金额环比上升12%，市场情绪有所提振。
- 融资融券余额稳中有升，11月末为18527亿元。
- 北向资金持续净流入，11月净买入184.90亿元，今年以来净流入3431.77亿元。
- 股票质押业务规模持续收缩，期末参考市值环比上升。
- 股权融资规模环比上升180%，债券融资规模环比上升33%，显示市场融资活跃度提升。
- 资管产品发行规模环比上升4%，但1-11月累计发行规模同比下降42%。
- 权益指数表现分化，固收指数上涨，显示市场对债券的偏好。
投资建议：
- 维持行业“领先大市”评级，认为券商行情可期。
- 投资主线分为三类：
  1. 优质头部券商：推荐中信证券（600030.SH），关注中金公司（601995.SH）。
  2. 财富管理优势突出券商：推荐东方财富（300059.SZ）、华泰证券（601688.SH）、东方证券（600958.SH）。
  3. 新三板业务量居前券商：建议关注申万宏源（000166.SZ）、中信建投（601066.SH）、东吴证券（601555.SH）。
- 投资逻辑：适时降准和春季躁动行情将释放流动性，提振市场情绪，提升券商估值，推动行情上涨。

关键信息

北交所开市：11月15日，北交所揭牌暨开市仪式举行，为券商带来新的业绩增量。
政策动向：
- 央行三季度货币政策执行报告释放流动性边际转向信号，未来货币政策宽松概率较大。
- 国务院总理李克强释放适时降准信号，进一步释放流动性。
- 证监会就《保荐人尽职调查工作准则》和《证券发行上市保荐业务工作底稿指引》公开征求意见，加强监管。
- 证监会对16家证券公司开展全面风险管理现场检查，发现风险管理问题。
行业数据：
- 11月市场股权融资规模2593亿元，环比上升180%。
- 债券发行总规模63254亿元，环比上升33%。
- 公募基金代销保有规模三季度跌近10%，中信证券、华泰证券、广发证券稳居前三。

风险提示

市场交投活跃度低迷
市场大幅波动
证券公司业务开展不及预期
金融监管政策加强
资本市场改革进度低于预期

投资评级系统说明

投资评级以报告发布日后6-12个月内所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。
股票投资评级包括：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（变动幅度为5%-15%）、中性（变动幅度为-10%-5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。
行业投资评级包括：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度为-5%-5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。