20211204-天风证券-证券_多重政策利好落地_叠加_适时降准_或进一步推升行业景气__3页_306kb

报告摘要

2021年12月发布的证券行业研究报告指出，多重政策利好落地，叠加“适时降准”预期，或将进一步推升行业景气度。监管层通过优化券商账户管理功能、允许保险资金参与证券出借业务、出台收益互换业务管理办法等举措，推动资本市场改革深化，券商作为核心载体将持续受益。

政策利好推动行业景气
多项政策的出台表明监管层对券商行业的重视，尤其是对财富管理、证券出借、场外衍生品等业务的支持，为券商发展提供了更广阔的业务空间。
账户管理功能优化
券商账户体系将逐步整合为综合客户账户，允许同名划转和分类账户管理，提升账户操作便利性。首批试点券商包括中金财富、华泰证券等，新体系有助于券商更好地利用客户资源，拓展业务链条，增强客户黏性。
保险资金参与证券出借
保险资金被允许参与证券出借，丰富了券源供给，有助于推动市场多空机制完善。目前沪深两市两融余额为1.85万亿元，其中融券余额占比仅为6.6%，远低于美国水平。新规限制了部分高杠杆模式，同时提升业务集中度，头部券商将显著受益。
场外衍生品业务规范发展
收益互换管理办法与衍生品新规的出台，旨在推动场外衍生品业务有序、良性、长远发展。新规强调穿透监管和杠杆率监控，限制了私募净值挂钩的互换产品模式。场外衍生品业务因机构化、权益化趋势而具备高成长性，10月存续收益互换名义本金环比增长3.8%，达到9831亿元，创历史新高。