20211206-中航证券-金融市场分析周报_跨月资金面收紧_长债回调_总理提适时降准_21页_1mb

金融市场分析周报总结（2021.11.29-2021.12.03）

核心内容概览

本周金融市场受到多种因素影响，包括经济数据、政策动向、全球疫情、美联储政策变化等。整体来看，市场呈现震荡态势，部分资产价格出现波动，政策预期和市场情绪成为主导因素。

主要观点

1. 经济数据与政策动向

• 制造业PMI反弹：11月制造业PMI回升至50.1，非制造业PMI微降至52.3，显示经济短暂回暖，但复苏基础仍不牢固。
• 政策支持：李克强总理在会见IMF总裁时提到“适时降准”，旨在支持实体经济和中小微企业，市场对降准预期较强，但实际影响仍需观察。
• 疫情与经济影响：Omicron病毒的全球传播对经济造成一定冲击，尤其对出口和全球供应链形成压力，但A股市场表现相对稳健。

2. 资金面与利率债走势

• 资金面收紧：本周央行公开市场净回笼4400亿元，资金市场整体偏紧，对债市情绪造成压制。
• 利率债表现：受资金面收紧和降准预期影响，长债收益率上行，但若降准落地，可能阶段性下行。
• 信用债走势：多数信用债收益率下行，信用利差压缩，中端利差压缩幅度最大。

3. 可转债市场

• 市场表现：可转债市场震荡上涨，整体股性增强，债性减弱。
• 配置建议：关注双低个券、军工、汽车零部件、食品饮料等板块，警惕高估值转债短期回调风险。

4. 权益市场

• A股表现：上证指数上涨1.22%，深证成指上涨0.78%，市场呈现“高低切换”特征，价值风格表现突出。
• 策略建议：控制仓位，挖掘基本面良好的个股，关注必选消费板块，因疫情不确定性提升其配置价值。

5. 黄金市场

• 金价下跌：受美联储鹰派政策和Omicron影响，金价延续下跌趋势，但周五因病毒消息有所反弹。
• 中长期展望：金价可能在美联储缩表和美元升值压力下趋于回落，需警惕短期波动。

6. 原油市场

• 油价下跌：受Omicron传播、OPEC+增产计划及美非农数据不及预期影响，油价连续六周下跌。
• 中长期趋势：疫情和碳中和政策可能长期抑制原油需求，油价趋于下行。

7. 黑色产业链

• 钢价上涨：受地产政策边际宽松和需求预期提升影响，螺纹钢价格上涨3.51%。
• 双焦价格下跌：供给增加导致焦炭和焦煤价格大幅回落，但随着冬储补库和钢厂复产，市场情绪有望改善。

8. 人民币兑美元汇率

• 汇率小幅上涨：人民币中间价微涨0.30%，美元指数上涨0.1075%。
• 支撑因素：国内出口维持景气，叠加美联储政策不确定性，人民币表现相对稳健。

关键信息汇总

一、经济数据

• 制造业PMI：11月回升至50.1，重回扩张区间，但需求仍疲软。
• 非制造业PMI：微降至52.3，服务业受疫情扰动回落。
• 综合PMI：上升1.4个百分点至52.2，显示经济活动加快。

二、货币政策与市场预期

• 央行操作：本周净回笼4400亿元，资金面收紧。
• 降准预期：总理提及“适时降准”，预计1-2周内落地，短期利好债市。
• 市场反应：长债收益率已明显下行，若降准兑现，需警惕止盈盘冲击。

三、资产价格分析

• 权益市场：A股韧性凸显，震荡上涨，价值风格占优。
• 黄金市场：金价震荡下行，短期受Omicron支撑，中长期承压。
• 原油市场：油价连续下跌，受疫情和OPEC+增产影响，中长期看跌。
• 黑色产业链：钢价上涨，焦炭和焦煤价格下跌，市场情绪偏乐观。
• 人民币汇率：小幅上涨，美元指数走强，人民币表现相对稳定。

四、投资建议

风险提示

• 货币政策超预期收紧
• 信用风险集中爆发

分析师信息

• 成果，CFA，首席策略分析师，SAC执业证书号：S0640520070001
• 符旸，首席宏观分析师，SAC执业证书号：S0640514070001

附注

• 投资决策需基于个人风险承受能力，股市有风险，入市需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。