电新行业2021年度投资策略：成长与进阶-20201222-长江证券-46页_2mb

成长与进阶——电新行业2021年度投资策略总结

核心内容概览

本报告为长江证券对2021年电新行业的投资策略分析，涵盖新能源车、光伏、风电及电力设备等板块。核心观点包括：

• 能源革命是长期主线：全球碳减排目标推动新能源车与可再生能源产业加速发展。
• 新能源车全球共振：2021年全球新能源车销量有望增长超50%，行业进入内生驱动阶段。
• 光伏进入平价时代：2021年全球装机需求预计达160-170GW，光伏板块估值有望提升。
• 风电平稳增长：海风及海外市场贡献主要增量，大兆瓦产品受益明显。
• 电力设备景气延续：智能化和信息化是主要增长点，工控行业进入新一轮景气周期。

主要观点与关键信息

1. 能源革命：冉冉升起的时代主线

• 2020年新能源车和光伏板块表现亮眼，市场认可产业中长期逻辑。
• 碳减排目标推动新能源车与可再生能源行业增长中枢提升，其中中国、欧洲、美国在减排领域共同加码。
• 2021年COP26将推动全球减排目标进一步强化，新能源车与光伏行业将受益。

2. 新能源车：坚守“全球化”，增配“紧平衡”

• 全球新能源车销量在2021年有望增长57%，达到414万辆。
• 欧洲：碳排放政策趋严，新能源车销量有望突破180万辆，同比增速达60%-70%。
• 美国：特斯拉为核心驱动力，2021年预计产量达90-100万辆，若拜登政策执行提速，增长可能超预期。
• 国内：ToC端占比提升至72%，消费力与双积分政策共振，有望实现内生增长，预计销量达150-160万辆。

3. 风光储：穿越供需，弄潮平价大时代

• 光伏：2021年全球装机需求预计达160-170GW，国内55-60GW，海外100-110GW。
• 玻璃与硅料：供给约束推动价格上升，支撑装机需求，玻璃产能预计支撑170GW，硅料支撑160-170GW。
• 风电：装机规模有望达30GW，海风与海外市场为主要增量，大兆瓦产品受益明显。

4. 电力设备：电网趋势不改，工控景气依旧

• 电网：智能化与信息化方向明确，特高压及智能电表仍有支撑。
• 工控：制造业景气周期延续，预计2021年需求向好，资金宽松，继续看好行业增长。

重点公司推荐

风险提示

1. 政策导向发生转变：如碳减排政策或新能源车补贴政策调整。
2. 行业竞争加剧：新能源车与光伏行业竞争加剧，可能导致盈利承压。
3. 海外疫情持续蔓延：影响全球供应链及市场需求。

投资建议

• 坚守“全球化”龙头：宁德时代、比亚迪、特斯拉等具有全球竞争力的公司。
• 寻找“紧平衡”环节：如6F、铜箔、铁锂正极等环节，具备较强盈利弹性。
• 布局细分景气领域：光伏玻璃、硅料、大兆瓦风电设备、智能电网等。

图表与数据亮点

• 新能源车销量：2020年欧洲增长超100%，国内恢复正增长。
• 光伏LCOE成本：持续下降，提供行业长期成长动力。
• 锂电需求增长：2021年全球锂电池需求预计达404GWh，同比增长45%。
• 玻璃与硅料产能：2021年玻璃和硅料可支撑装机规模约160-170GW。
• 工控景气周期：制造业PMI重回枯荣线上方，企业利润持续增长。

结论

2021年电新行业整体呈现高景气趋势，新能源车、光伏、风电及电力设备均有望实现增长。全球碳减排政策推动行业进入新阶段，中国、欧洲、美国三大市场协同发力，新能源车渗透率与光伏装机规模将显著提升。在投资策略上，应重点布局具备全球化竞争力的龙头企业，同时关注具备“紧平衡”特征的细分环节，以把握行业增长红利。