2019年下半年电新行业投资策略_后补贴时代_产品定成败_37页_2mb

报告摘要

2019年下半年，中国新能源行业面临补贴退坡、市场竞争加剧和行业向高质量发展转型的挑战与机遇。报告主要围绕新能源汽车、风电、光伏及工控领域展开，分析其发展趋势、市场格局及投资机会。

补贴退坡影响显著
- 国补减半，地补取消，新能源汽车进入后补贴时代，行业面临调整。
- 2019年补贴门槛提高，低续航里程车型补贴明显下降，体现“扶优扶强”的政策导向。
新能源乘用车仍为增长主力
- 2019年上半年新能源乘用车销量56.3万辆，同比增长58.7%，占新能源车销量的91%。
- 高端车型（A0、A、B级）销量增长显著，低端车型（A00级）销量下滑。
动力电池市场持续扩张
- 2019H1动力电池装机量30.01GWh，同比增长93%，其中三元电池装机量20.2GWh，占比67%。
- 高镍三元材料和湿法隔膜技术成为主流，提升电池能量密度和安全性。
上游材料与中游电池企业受益
- 上游材料：恩捷股份（湿法隔膜龙头）、星源材质（干法隔膜龙头）、当升科技、容百科技（高镍三元正极材料）。
- 中游电池：宁德时代（全球竞争力）、亿纬锂能（海外市场突破）、国轩高科（受益铁锂路线）。
充电桩运营盈利提升
- 随着新能源车保有量增加，充电桩运营企业盈利预期上升，特锐德为关键企业之一。
燃料电池汽车商业化初现
- 2019年上半年燃料电池汽车产量1408辆，同比增长637%，主要应用于商用车。

风电市场持续增长
- 2018年全球风电累计装机容量达591GW，中国占41.22%，海上风电占比3.89%。
- 2019年陆上风电指导价逐步下降，接近燃煤机组电价，平价上网趋势明显。
海上风电发展潜力巨大
- 我国海上风电资源丰富，2018年新增装机165.5万千瓦，同比增长42.7%。
- 上海电气、远景能源、金风科技为海上风电主要企业，4MW机组占比高。
海上风电项目收益率高
- 海上风电项目在有补贴的情况下IRR可达11.90%以上，未来随着成本下降，收益率将进一步提升。
政策支持推动风电发展
- 国家出台多项政策，推动风电消纳、平价上网和市场结构优化，政策环境逐步明朗。

国内光伏政策逐步明朗
- 2019年政策调整后，竞价补贴和平价并行，光伏行业逐步迈向平价新时代。
- 2019年补贴总额30亿元，其中竞价补贴22.5亿元，户用补贴7.5亿元。
光伏装机量回暖
- 2019年上半年新增装机11.4GW，下半年预计迎来装机旺季，全年装机量有望达40-45GW。
技术进步推动降本
- 光伏全产业链技术进步显著，组件功率提升，电池效率提高，助力平价上网。
海外市场需求旺盛
- 光伏产品出口额达106.1亿美元，同比增长31.7%，组件出口量增长近一倍，出口市场乐观。