电新行业2023年中期展望报告：风光新机遇，锂电新格局_57页_1mb

电新行业2023年中期展望报告总结

核心内容

本报告对2023年上半年中国及全球新能源行业进行分析，涵盖动力电池、锂电中游、光伏、风电及储能五大板块，重点分析各细分行业的发展趋势、竞争格局、投资机会与风险提示。

主要观点

动力电池

• 全年利润维持稳健：随着Q2排产回暖及减值压力释放接近尾声，叠加原材料产能过剩、价格低位，电池厂商议价能力增强，盈利水平有望维持稳健。
• 龙头加速出海：宁德时代、国轩高科等企业通过合资建厂、技术授权等方式突破政策限制，率先完成海外产能布局，有望获得先发优势，分享海外市场增长红利。
• 一体化布局优势：宁德时代、国轩高科等一体化布局逐步完善，成本控制能力增强，盈利水平有望持续领先，龙头与二线厂商盈利差距或将扩大。

锂电中游

• 降本能力成核心竞争力：在下游需求增速放缓、中游主材大幅扩产的背景下，降本能力成为锂电中游厂商的关键。成本控制良好的二线企业有望脱颖而出，一线企业则进一步巩固市场地位。
• 行业洗牌与格局优化：行业竞争加剧，市场出清和格局优化将成为2023年锂电中游的重要趋势。

光伏

• 硅料降价促需求释放：全球多晶硅产能持续增长，硅料价格下降，推动组件成本下降，提升电站投资收益率，刺激地面电站建设需求释放。
• N型电池崛起：N型电池技术（如TOPCon、HJT）逐步产业化，带来产品溢价和产业链升级机遇。预计2023年全球新增装机将达300GW以上。
• 投资主线：关注一体化组件企业、N型电池配套设备及辅材企业、以及大逆变器和储能PCS、储能集成等环节。

风电

• 海风步入快速增长期：随着海风造价成本下降，沿海地区出台规划，“十四五”期间海上风电装机有望大幅提升。2023年海风装机量预计显著增长。
• 塔桩及海缆受益：塔桩行业因大型化趋势和码头资源壁垒，竞争格局良好，具备稳定盈利能力。海缆行业技术门槛高，龙头厂商具备较强竞争优势，有望受益于海风发展。

储能

• 锂价下跌提升经济性：随着锂价下跌，储能系统价格下降，投资回报率提升，推动储能招标加速，行业景气度持续。
• 需求增长驱动：新能源发电占比提升，对储能系统的需求增加，预计未来五年新型储能年均新增装机稳定增长。

关键信息

电动车市场

• 中国市场渗透率提升：1-5月电动车销量293.9万辆，同比+47.3%，渗透率27.7%。预计2023年国内销量达867万辆，同比+26%。
• 出口表现强劲：1-5月电动车出口45.6万辆，同比+162.1%，自主品牌出口增长显著，比亚迪、上汽乘用车等为主要贡献者。
• 欧美市场潜力巨大：欧洲电动车注册量同比+14.6%，美国受IRA法案激励，渗透率有望快速提升，预计2023年美国销量165万辆，同比+78%。

行业趋势

• 电动车产品力提升：中高端车型销量占比提升，技术升级（如高压快充、固态电池）推动产品竞争力增强。
• 动力电池需求超越销量：随着单车带电量提升，动力电池需求增速有望超越新能源汽车销量增速。
• 产业链利润重分配：硅料降价推动产业链利润向中下游及辅材转移，利好一体化组件企业和非硅环节。

投资建议

• 推荐关注企业：宁德时代、国轩高科、通灵股份、阳光电源、天合光能、东方电缆、中天科技、亨通光电等。
• 核心主线：
  1. 行业利润重分配，一体化组件及辅材受益；
  2. N型电池崛起，配套设备及辅材受益；
  3. 地面电站需求释放，大逆变器、储能PCS及集成需求增长。

风险提示

• 新能源装机不及预期：装机规模可能因政策变化或市场需求波动而低于预期。
• 产业链价格上涨：原材料价格波动可能影响下游需求释放，抑制行业增长。

附录：分析师及研究助理信息

• 分析师：洪一
  中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，5年投资研究经验，覆盖电力设备新能源领域。

• 研究助理：吴征洋
  美国密歇根大学金融工程硕士，3年投资研究经验，覆盖电力设备新能源领域。

• 研究助理：侯河清
  金融学硕士，3年产业投资经验，覆盖电新行业研究。

总结

2023年新能源行业整体保持高景气度，动力电池、光伏、风电、储能等细分领域均迎来发展机遇。动力电池行业盈利稳健，龙头加速出海；锂电中游竞争加剧，降本能力成关键；光伏受益于硅料降价及N型技术崛起；风电海风装机增长显著，塔桩与海缆受益；储能行业因锂价下跌及新能源渗透率提升，景气度持续。建议关注具备一体化布局、降本能力及海外拓展优势的企业，同时警惕新能源装机不及预期及产业链价格上涨等风险。