电新行业2023年中期展望报告：风光新机遇，锂电新格局-20230714-东兴证券-57页_1mb

电新行业2023年中期展望报告总结

核心内容概览

2023年电新行业整体保持增长态势，动力电池、光伏、风电及储能等细分领域均呈现积极发展态势。行业利润分配逐步优化，成本控制成为中游厂商核心竞争力，海外市场成为新增长点，技术迭代推动产品升级，行业景气度持续提升。

主要观点与关键信息

动力电池

• 全年利润维持稳健：Q2电池厂排产回暖，减值压力接近尾声，原材料价格低位，议价能力增强，盈利水平有望维持稳定。
• 龙头加速出海：宁德时代、国轩高科等头部厂商加快海外布局，通过合资建厂、技术授权等方式突破政策限制，分享海外市场爆发红利。
• 一体化布局优势明显：一体化布局有助于提升成本控制能力，增强盈利稳定性，巩固市场地位。
• 海外布局领先企业受益：国轩高科、宁德时代等企业有望通过海外扩张获取Alpha成长机遇。
• 竞争格局：宁德时代市占率43%，比亚迪市占率31%，中创新航、亿纬锂能等二线厂商市占率提升，全球前十大厂商中中国占据8席。

锂电中游

• 降本能力为核心竞争力：随着下游需求增速放缓，中游四大主材大幅扩产，降本能力成为企业脱颖而出的关键。
• 成本控制良好企业受益：二线企业通过降本措施有望提升市占率，一线企业则通过技术优化进一步巩固市场地位。
• 行业进入淘汰赛阶段：随着产能释放和需求调整，行业将经历市场出清与竞争格局优化。

光伏

• 硅料降价刺激需求释放：硅料价格下降推动组件成本降低，提升电站投资收益率，刺激地面电站建设需求。
• N型电池崛起：TOPCon、HJT、IBC等N型技术快速渗透，带动产业链升级。
• 投资主线：
  1. 行业利润重分配，一体化组件和辅材（如接线盒）受益；
  2. N型电池技术带动相关设备及材料企业受益；
  3. 地面电站需求释放，大逆变器和储能PCS、储能集成需求增长。
• 重点推荐企业：天合光能、通灵股份、阳光电源等。

风电

• 海风步入快速增长期：随着成本下降，海风成为沿海地区重点发展领域，预计“十四五”期间海上风电规模大幅提升。
• 大型化推动降本：风机大型化提升风能利用率，降低单位容量成本，加速海风平价进程。
• 投资关注点：
  • 塔桩行业：大型化淘汰落后产能，码头资源成为进入壁垒，推荐关注海力风电、天顺风能；
  • 海缆行业：技术壁垒高，竞争格局稳固，推荐关注东方电缆、中天科技、亨通光电。
• 未来趋势：风机尺寸将从6-9.5MW逐步提升至15MW，叶片直径扩大至250-300米。

储能

• 锂价下跌提升经济性：储能系统价格下降，投资回报率提升，推动招标加速。
• 行业景气度持续：预计未来5年新型储能年均新增装机为16.8-25.1GW。
• 产业链需求增长：储能项目涵盖电池、PCS、EMS、EPC等环节，其中电池占比最大（50%-70%）。
• 重点推荐企业：阳光电源（储能PCS龙头）。

电动车市场

• 中国市场渗透率提升：1-5月新能源车渗透率提升至30.1%，出口势头强劲，同比增长162.1%。
• 海外需求潜力巨大：欧洲电动车渗透率提升至20.4%，美国渗透率提升至8.4%，IRA法案刺激本土化生产。
• 技术升级带动产品力提升：中高端车型销量占比提升，高压快充、固态电池等技术推动产品竞争力。
• 全年销量预期：预计2023年国内电动车销量达867万辆，全球电动车销量有望达1467万辆。

投资策略

• 关注优质新能源企业：推荐关注动力电池厂商（宁德时代、国轩高科）、光伏企业（天合光能、通灵股份）、风电相关企业（海力风电、天顺风能、东方电缆）、储能企业（阳光电源）。
• 把握行业主线：
  1. 动力电池出海与一体化布局；
  2. 锂电中游降本能力；
  3. 光伏N型电池与组件一体化；
  4. 海风大型化及配套零部件；
  5. 储能产业链发展。

风险提示

• 新能源装机不及预期：受政策、市场等因素影响，装机量可能低于预期。
• 产业链价格上涨：若上游原材料价格上涨，可能抑制下游需求释放。

分析师与研究团队

• 分析师：洪一（中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，5年投资研究经验）。
• 研究助理：
  • 吴征洋（美国密歇根大学金融工程硕士，3年投资研究经验）。
  • 侯河清（金融学硕士，3年产业投资经验）。

行业趋势总结

• 全球电动化趋势不可逆转：电动车销量持续增长，海外尤其是欧美市场潜力巨大。
• 产业链降本增效：各环节通过技术升级、一体化布局及成本控制提升盈利能力。
• 海外市场成为增长引擎：中国厂商加速出海，分享全球电动化红利。
• 技术驱动产业升级：N型电池、固态电池等新技术推动行业持续创新，提升产品力与市场竞争力。