化学制药行业深度研究-兽药原料药价格下滑趋于温和-看好年内需求恢复-太平洋_11页_1mb

兽药原料药市场分析与投资建议
2023年兽药原料药价格指数（VPi）下跌近20%，年底收于6400点，较2022年同比下降1982%。11个主流品种中，9个出现价格下滑，其中氟苯尼考、盐酸多西环素、痢菌净等跌幅超20%，氟苯尼考跌幅超50%。价格下行主因包括：需求端猪价低迷导致养殖业亏损，兽药需求以刚需为主；供给端大中型企业产能扩张、生产工艺优化及行业分散竞争促使部分企业通过低价推动落后产能出清。

2024年1-2月，VPi延续下行但跌幅收窄，2月底降至6268点，较2023年底下降216%。氟苯尼考、痢菌净价格基本稳定，跌幅不足1%。与此同时，硫酸新霉素小幅上涨，粘杆菌素价格维持高位。市场呈现“部分品种触底、行业整合加速”态势。

产能调整方面，2020年新版兽药GMP实施后，小型企业因成本压力加速淘汰。2023年多家企业投产新产能，如美诺华（氟苯尼考）、海昇药业（盐酸多西环素）、齐鲁制药（土霉素碱）等，推动行业向规模化、技术化发展。

投资建议：关注具备规模优势与竞争力的龙头企业，如国邦医药（605507SH）、普洛药业（000739SZ）、九洲药业（603456SH）。农业农村部2024年修订生猪产能调控方案，将能繁母猪正常保有量目标调降至3900万头，叠加2023年底存栏量同比下滑69%，预计猪价年内将触底反弹，带动兽药原料药需求复苏。

风险提示：行业竞争加剧、价格持续下跌、产能出清不及预期、畜禽价格波动及疫病大规模爆发可能影响行业景气度。