深度报告-20240301-太平洋-化学制药行业深度研究_2023年Q4原料药行业边际改善明显_去库存阶段或接近尾声_14页_1mb

总结

行业背景

2023年Q4，中国原料药行业出现边际改善，去库存阶段接近尾声。2023年化学药品原药产量同比下降76%，但Q4降幅收窄至-39%。出口方面，出口量同比增长54%，但平均价格同比下降247%，主要由于供给增加和需求减少。

关键数据

• 中国产量：2023年产量首次下滑，Q4产量恢复正增长。
• 出口：2023年出口额下降2066%，但出口量增长54%；印度加强从中国进口，Q4进口价值量显著提升。
• 印度进口：2023年进口量激增1344%，Q4进口平均价格环比大幅增长。

原因分析

• 原因包括：全球下游厂商去库存、新冠需求减少、部分国家原料药生产能力提升导致竞争加剧，以及原材料和海运成本下降。

未来展望

2024年原料药需求端有望回暖，β行情出现。下游制剂专利到期将带来增量需求。

投资建议

• 关注2024年业绩确定性强的个股，如奥锐特（原料药+制剂拓展）和同和药业（产能扩张激进），以及当前利润率较低、弹性较大的公司。
• 建议投资者布局β行情。

风险提示

• 行业竞争可能加剧，产品价格可能持续下降，去库存过程可能不及预期。