化学制药行业深度研究：兽药原料药价格下滑趋于温和，看好年内需求恢复-240315-太平洋证券-11页_646kb

兽药原料药行业分析总结

价格走势与原因

2023年兽药原料药价格大幅下滑，兽药原料价格指数（VPi）下跌近20%，主要由于需求端猪价处于历史低位，养殖业持续亏损，化药需求以刚需为主；供给端产能过剩、工艺优化及行业竞争分散，导致价格下降。2024年1-2月，VPi下跌216%，但趋势趋于温和，此前大幅下滑品种如氟苯尼考和痢菌净价格稳定。

产能情况

行业处于落后产能出清与新产能投放并行阶段，受新版兽药GMP推动，中小型企业面临成本压力，加速出局。同时，企业通过技术改革和扩产以降低成本，2023年多企业完成产能提升，如氟苯尼考、土霉素等品种产量增加。

投资建议

看好年内需求复苏，建议关注规模较大、市场竞争力强的兽药原料药企业，如国邦医药（605507SH）、普洛药业（000739SZ）、九洲药业（603456SH）。预计猪产能去化持续，猪价可能年内见底，带动兽药需求恢复。

风险提示

主要风险包括行业竞争加剧、产品价格持续下降、产能出清不及预期、畜禽价格波动及疫病大规模爆发，这些因素可能导致不利影响。