20151123-信达证券-非金属建材行业2015年11月报_供给侧改革_利好优质企业_20页_1mb

非金属建材行业2015年11月报总结

核心内容概览

2015年11月的非金属建材行业月报指出，随着“供给侧改革”政策的推进，建材行业尤其是水泥和玻璃行业面临新的发展机遇。报告对水泥和玻璃行业的市场表现、行业动态、投资策略及风险因素进行了详细分析，同时对相关企业进行了点评，为投资者提供参考。

主要观点

水泥行业：利润不佳，降幅缩窄

• 2015年1-9月，水泥行业累计营业收入6464.10亿元，同比下降9.09%；累计利润总额为184亿元，同比下降65.46%。
• 9月份全国单月利润总额环比增长186%，但同比仍减少约41亿元。
• 水泥行业毛利率和销售利润率分别下降至13.19%和3.49%，降幅较上月有所缩小。
• 水泥价格整体呈弱势运行，但部分地区如华东出现反弹迹象，全国水泥价格指数月环比下降0.86%。
• 水泥行业仍面临下游房地产需求疲软、库存压力较大的问题，但“供给侧改革”有望推动行业优化。

玻璃行业：需求逐步恢复，价格止跌回升

• 2015年1-9月，玻璃行业累计营业收入442.4亿元，同比下降14.33%；累计利润总额7.44亿元，同比下降31.33%。
• 中国玻璃综合指数和市场信心指数均有所上升，表明市场情绪有所改善。
• 11月玻璃价格指数月环比上升2.04%，部分地区浮法玻璃价格回升至2013年同期水平。
• 玻璃产量继续下降，但行业产能利用率有所提升，表明行业正在逐步恢复。

关键信息

行业表现

• 水泥板块指数月环比上涨4.55%，但整体仍弱于沪深300指数。
• 玻璃板块指数月环比上涨9.28%，显著好于沪深300指数。
• 水泥行业1-9月累计产量19.47亿吨，同比下降4.58%。
• 玻璃行业1-10月累计产量63328万重量箱，同比下降8.29%。

政策影响

• 供给侧改革：被提上日程，将推动落后产能淘汰、税费负担降低、企业创新等，有利于优质企业。
• “一带一路”：带动海外投资增长，尤其是中老铁路项目，标志着中国在海外基础设施建设中的重要角色。
• 国企改革：将推动央企整合重组，打造具有国际竞争力的企业，提升行业整体效率。

投资策略

• 水泥行业：维持对冀东水泥（000401）的“增持”评级，建议重点关注金隅股份（601992）、海螺水泥（600585）和万年青（000789）。
• 新型建材：受益于绿色建筑推广，建议关注北新建材（000786）、东方雨虹（002271）和嘉寓股份（300117）。
• 城市管网建设：重点关注纳川股份（300198）和伟星新材（002372）。

风险因素

• 行业周期性较强，受宏观经济影响较大。
• 房地产调控政策执行不佳可能导致房地产FAI增速大幅下滑。
• 经济持续下滑将对建材行业需求造成负面影响。

行业动态及公司要闻

行业动态

1. “十三五”规划：提出经济中高速增长，拓展基础设施建设空间，重点发展绿色建筑。
2. 冬季错峰生产：北方采暖区全面试行冬季水泥错峰生产，有助于缓解产能过剩，降低企业成本。
3. 中老铁路项目：中方投资280亿元，项目预计2020年建成通车，将促进区域经济合作。

公司要闻

1. 嘉寓股份：1-9月营收增长14.46%，但7-9月净利润下降45.53%。
2. 东方雨虹：1-9月营收微增0.19%，净利润增长8.57%，并计划投资8亿元建设新型建材项目。
3. 北新建材：1-9月营收下降12.59%，净利润下降12.59%，但公司仍为行业绩优企业。

总结

2015年11月，非金属建材行业整体表现疲软，水泥和玻璃行业均面临需求不足、利润下滑等问题，但“供给侧改革”和“一带一路”政策为行业带来新的发展机会。水泥行业部分区域价格反弹，玻璃行业市场信心增强，价格回升。报告建议投资者关注行业优质企业，如冀东水泥、金隅股份、海螺水泥、万年青、北新建材、东方雨虹和嘉寓股份，同时注意行业周期、房地产调控及经济下滑等风险因素。