20260531-东证期货-金工策略周报_19页_5mb
报告摘要
金工策略周报总结
核心内容概述
本报告由东证衍生品研究院金工团队发布，涵盖国债期货量化策略与商品CTA策略的最新表现分析。报告主要分析了各品种的基差、收益、风险及市场环境变化对策略的影响，并提供了相关策略的回测数据与风险提示。
国债期货量化策略分析
行情简评
- 上周各期债均上涨，其中30年期主力合约涨幅最大，达0.83%。
- 基差方面，各品种基差分化，但总体符合历史平均水平。
- 资金面保持宽松，市场对债券牛市预期回归，尽管存在利空因素，但利多更为确定。
- TL（30年期）是空头最后的堡垒，但若资金面宽松持续，市场将逐步走强，TL的高点可能高于4月，曲线有走平趋势。
策略表现
- 十年期国债策略（单倍杠杆）：
- 样本外（2021/01/01至今）年化收益率为2.75%，夏普比为1.27，最大回撤为1.91%。
- 报告发布后（2025/11/01至今）年化收益率为2.18%，夏普比为1.46，最大回撤为0.67%。
- 卡玛比提升至3.24，表明风险调整后的收益改善。
商品CTA因子及策略表现
商品市场动态
- 上周商品市场涨跌不一，能源与化工品种因外盘原油价格回落而下跌，焦煤、氧化铝上涨。
- 截面商品因子整体表现较弱，仅Fs_exmom_k90和Pr_lschgratio_k5获得小幅正收益。
- 波动率类、量价趋势类及期限结构类因子跌幅较大，短期波动风险增加。
跟踪策略表现
| 策略名称 | 年化收益 | 夏普比率 | Calmar比率 | 最大回撤 | 最近一周收益 | 今年以来收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CWFT策略 | 9.2% | 1.59 | 1.05 | -8.81% | -1.70% | 3.50% |
| C_frontnext & Short Trend | 10.7% | 1.64 | 1.60 | -6.72% | -0.83% | 0.81% |
| Long CWFT & Short CWFT | 12.1% | 1.37 | 0.93 | -13.07% | -1.01% | 4.98% |
| CS XGBoost策略 | 4.4% | 0.73 | 0.19 | -23.15% | 0.61% | -7.11% |
| RuleBased TS Sharp-combine | 10.9% | 1.42 | 1.31 | -8.26% | -1.28% | -1.35% |
| RuleBased TS XGB-combine | 10.7% | 1.88 | 2.16 | -4.95% | -0.50% | -2.23% |
| CS strategies, EW combine | 12.2% | 1.75 | 1.65 | -7.38% | -0.44% | 2.52% |
CWFT策略持仓详情
- 上周持仓：
- 持仓品种：26个
- 净持仓：-0.3%
- 总持仓收益：1.0%
- 胜率：73.1%
- 表现较好的品种：CJ（0.22%）、RB（0.19%）
- 表现较差的品种：SR（-0.12%）、LH（-0.11%）
- 本周换手资金比例：35.3%
| 品种名 | 20260522-持仓 | 20260522-权重 | 20260522-期初价格 | 20260522-期末价格 | 合约涨跌 | 持仓收益 | 20260529-持仓 | 20260529-权重 | 20260529-期初价格 | 调仓换手 | 是否展期 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| OI | 菜籽油 | OI609.CZC | 7.4% | 9687 | 9883 | 2.02% | OI609.CZC | 7.1% | 9883 | 0.5% | - |
| B | 黄大豆2号 | B2607.DCE | 6.3% | 3590 | 3588 | -0.06% | B2607.DCE | 6.0% | 3588 | 0.3% | - |
| M | 豆粕 | M2609.DCE | 6.2% | 2990 | 2997 | 0.23% | M2609.DCE | 5.5% | 2997 | 0.7% | - |
| Y | 豆油 | Y2609.DCE | 5.8% | 8514 | 8541 | 0.32% | Y2609.DCE | 5.8% | 8541 | 0.1% | - |
| I | 铁矿石 | I2609.DCE | 4.6% | 792.5 | 782.5 | -1.26% | I2609.DCE | 4.5% | 782.5 | 0.1% | - |
| BU | 石油沥青 | BU2609.SHF | 2.6% | 4352 | 4178 | -4.00% | BU2609.SHF | 2.0% | 4178 | 0.5% | - |
| EB | 苯乙烯 | EB2607.DCE | 2.1% | 9252 | 8750 | -5.43% | EB2607.DCE | 2.1% | 8750 | 0.1% | - |
| PG | LPG | PG2607.DCE | 1.9% | 5967 | 5518 | -7.52% | PG2607.DCE | 1.8% | 5518 | 0.0% | - |
| PR | 瓶片 | PR607.CZC | 1.8% | 8052 | 7934 | -1.47% | PR607.CZC | 1.8% | 7934 | 0.1% | - |
| AG | 白银 | AG2608.SHF | 1.3% | 18587 | 18206 | -2.05% | - | - | - | 1.3% | - |
| MA | 甲醇 | MA609.CZC | 1.3% | 2937 | 2797 | -4.77% | - | - | - | 1.2% | - |
| FU | 燃料油 | FU2609.SHF | 1.2% | 4120 | 3793 | -7.94% | - | - | - | 0.1% | - |
| LU | 低硫燃料油 | LU2607.INE | 1.2% | 5073 | 4644 | -8.46% | LU2608.INE | 1.3% | 4470 | 2.4% | 是 |
| JM | 焦煤 | JM2609.DCE | -2.3% | 1173 | 1285 | 9.55% | - | - | - | 2.6% | - |
| PS | 多晶硅 | PS2609.GFE | -2.5% | 37390 | 37030 | -0.96% | PS2609.GFE | -2.4% | 37030 | 0.1% | - |
| SH | 烧碱 | SH607.CZC | -2.6% | 2012 | 1946 | -3.28% | SH607.CZC | -2.6% | 1946 | 0.1% | - |
| CJ | 红枣 | CJ609.CZC | -6.1% | 8915 | 9365 | 5.05% | CJ609.CZC | -5.9% | 9365 | 0.5% | - |
| SP | 纸浆 | SP2609.SHF | -6.2% | 4918 | 4938 | 0.41% | SP2609.SHF | -6.7% | 4938 | 0.5% | - |
| RB | 螺纹钢 | RB2610.SHF | -8.3% | 3171 | 3157 | -0.44% | RB2610.SHF | -7.7% | 3157 | 0.6% | - |
| EC | 集运指数 | - | - | - | - | - | EC2606.INE | -0.7% | 2999 | 0.7% | - |
| PK | 花生 | - | - | - | - | - | PK610.CZC | 7.8% | 8154 | 7.8% | - |
| PP | 聚丙烯 | - | - | - | - | - | PP2609.DCE | 1.6% | 8456 | 1.6% | - |
C_frontnext & Short Trend组合
- 上周持仓：
- 持仓品种：26个
- 净持仓：26.5%
- 总持仓收益：-0.6%
- 胜率：57.7%
- 表现较好的品种：SP（0.29%）、J（0.13%）
- 表现较差的品种：JD（-0.36%）、EC（-0.36%）
- 本周换手资金比例：54.5%
风险提示
- 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。
- 宏观扰动与情绪变化加剧了商品市场的波动性，短期内CTA策略可能面临较大波动风险。
关键信息总结
- 国债期货整体呈上涨趋势，资金面宽松支撑市场走强。
- TL作为空头最后的堡垒，其高点可能高于4月，曲线走平趋势明显。
- 商品市场波动加剧，CTA策略需警惕短期波动风险。
- CWFT策略表现相对稳健，但部分品种如SR、LH表现较差。
- C_frontnext & Short Trend策略需关注JD、EC等品种的负面影响。
- 多数策略的年化收益率在4%至12%之间，夏普比率表现不一。
- 风险管理是当前策略运行中的重点，最大回撤和波动率需持续监控。
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