有色金属行业：钴锂涨价，重视稀土-20210131-广发证券-21页_1mb

有色金属行业总结

核心内容

本报告分析了2021年1月有色金属行业整体表现及市场动态，强调了钴锂价格上涨、稀土市场表现强劲及基本金属和贵金属的走势变化。整体上，市场受到政策支持、供需关系及全球经济环境的影响，有色金属行业呈现上涨趋势。

主要观点

1. 钴锂涨价，重视稀土

• 锂价：电池级碳酸锂价格上涨33.09%至70,319元/吨，氢氧化锂价格也上涨15.55%至60,375元/吨，市场因供应不足而回暖。
• 钴价：长江钴价格上涨16.49%至32.50万元/吨，MB钴价（标准级）上涨25.48%至19.58美元/磅，钴中间品库存紧张，成交价格上涨。
• 稀土：金属镨钕价格上涨14.20%至45.85万元/吨，氧化铽和氧化镝分别上涨26.20%和19.58%，市场整体表现强劲。

2. 基本金属价格稳步上行

• 铜：LME铜价下跌0.22%至7,813.50美元/吨，SHFE铜价下跌1.72%至57,550元/吨，但整体价格呈上行趋势，下游需求强劲。
• 铝：LME铝价下跌2.61%至1,977美元/吨，SHFE铝价下跌5.63%至15,005元/吨，国内铝锭淡季累库，但市场预期未来反弹。
• 铅：LME铅价上涨1.71%至2,024美元/吨，SHFE铅价上涨3.00%至15,110元/吨，市场供应偏紧，预期进一步上涨。
• 锌：LME锌价下跌9.34%至2,571美元/吨，SHFE锌价下跌10.59%至19,415元/吨，国内进入淡季累库期，但下游节前备货提振需求。
• 锡：LME锡价上涨12.50%至22,550美元/吨，SHFE锡价上涨12.37%至172,110元/吨，受政策和供应因素支撑，价格持续上涨。
• 镍：LME镍价上涨4.09%至17,670美元/吨，SHFE镍价上涨2.39%至130,570元/吨，市场利好氛围浓厚，预计未来进一步上涨。

3. 贵金属市场震荡下行

• 黄金：COMEX黄金下跌1.74%至1849.8美元/盎司，受美元反弹影响，黄金市场整体窄幅波动。
• 白银：SHFE白银下跌0.42%至5,479元/千克，市场情绪偏弱。

4. 金属材料：航空与通讯材料为长周期机会

• 航空材料：中国航空产业快速发展，钛材和高温合金材料受益明显。
• 通讯材料：中美贸易摩擦推动通讯材料走向自主可控，带来新的市场机会。

关键信息

重点关注公司

• 赣锋锂业（A、H）：锂电材料龙头，建议关注。
• 紫金矿业（A、H）：基本金属和贵金属均有布局，市场表现良好。
• 宝钛股份：航空材料受益，建议关注。
• 洛阳钼业（A、H）：钴和铜资源丰富，市场前景乐观。
• 银泰黄金、山东黄金（A、H）：贵金属领域，金价震荡下行但基本面稳固。
• 华友钴业、雅化集团：钴资源相关，市场供应紧张。
• 西部超导：通讯材料受益，建议关注。

估值与财务分析

• 赣锋锂业：合理价值70.33元/股，PE和EV/EBITDA估值分别为307.18和89.51。
• 雅化集团：合理价值20.78元/股，PE和EV/EBITDA分别为81.41和30.65。
• 华友钴业：合理价值107.00元/股，PE和EV/EBITDA分别为97.08和22.82。
• 紫金矿业：合理价值7.84元/股，PE和EV/EBITDA分别为36.92和12.56。
• 西部矿业：合理价值14.00元/股，PE和EV/EBITDA分别为24.96和11.86。
• 天齐锂业：合理价值48.11元/股，PE和EV/EBITDA分别为162.03和23.07。
• 寒锐钴业：合理价值86.78元/股，PE和EV/EBITDA分别为110.53和42.06。
• 盛屯矿业：合理价值8.19元/股，PE和EV/EBITDA分别为41.11和16.81。
• 金钼股份：合理价值7.80元/股，PE和EV/EBITDA分别为32.59和15.84。
• 盛和资源：合理价值11.75元/股，PE和EV/EBITDA分别为402.75和18.12。
• 嘉元科技：合理价值87.10元/股，PE和EV/EBITDA分别为53.27和26.76。
• 兴业矿业：合理价值16.60元/股，PE和EV/EBITDA分别为71.30和19.90。
• 中金黄金：合理价值10.00元/股，PE和EV/EBITDA分别为27.19和14.47。
• 西部超导：合理价值87.36元/股，PE和EV/EBITDA分别为71.83和46.56。
• 宝钛股份：合理价值62.00元/股，PE和EV/EBITDA分别为61.66和21.36。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2021-01-31

风险提示

• 疫情扩散：可能导致金属价格下跌。
• 贸易壁垒升级：可能影响全球供应链。
• 全球经济复苏缓慢：可能抑制需求增长。
• 全球政局动荡：可能带来市场不确定性。

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联系信息

• 联系人：陈先龙（021-38003579），李超（021-38003592）
• 邮箱：chenxianlong@gf.com.cn，shlichao@gf.com.cn

分析师信息

• 巨国贤：首席分析师，21年研究经验。
• 宫帅：资深分析师，4年行业经验。
• 陈先龙：研究助理，3年金属商品分析经验。
• 李超：研究助理，CPA，4年研究经验。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动在-10%～+10%之间。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。

总结

有色金属行业在2021年1月表现出强劲的上涨趋势，尤其在锂、钴、稀土等小金属领域，价格上涨显著。基本金属如铜、铝、铅、锌、锡、镍也呈现不同程度的上涨，受政策支持和供需关系影响。贵金属市场则相对波动，金价震荡下行，但基本面依然稳固。市场对航空材料和通讯材料的长期机会表示关注。整体行业评级为买入，但需警惕疫情、贸易壁垒和全球经济复苏等风险因素。