20220213-国盛证券-有色金属周观点_稳增长_拉动有色风险偏好_钴锂价格再创新高_20页_1mb

有色金属行业周总结

核心内容

本周有色金属行业在“稳增长”政策推动下，整体风险偏好上升，钴锂价格再创新高。黄金因乌俄局势升级及高通胀预期表现强势，基本金属如铜、铝因供需偏紧而价格坚挺，能源金属如锂、钴、镍因新能源需求强劲而持续上涨。行业整体呈现结构性上涨趋势，部分企业盈利空间显著扩大，但需关注全球经济复苏、疫情及地缘政治等风险。

主要观点

1. 贵金属

• 黄金：美国1月CPI年率上涨至7.5%，创四十年新高，市场预期3月加息概率达90%以上，美元指数走强，10Y美债收益率升至2%以上，推动黄金价格上涨。
• 白银：受避险情绪及市场预期影响，COMEX白银涨幅达3.05%，SHFE白银微涨0.27%。
• 通胀预期：美国债券市场隐含通胀升至2.43%，VIX恐慌指数升至30.99，避险情绪支撑黄金价格。

2. 基本金属

• 铜：国内SHFE铜库存环比增加6.62万吨至10.66万吨，现货升水80-140元/吨，反映市场对消费复苏的乐观预期。LME库存不足8万吨，铜价具备强底部安全边际。
• 铝：国内社库累库14.41万吨至97.66万吨，库存增幅低于往年。供给端受疫情影响，开工产能回落至3804万吨，需求端因冬奥会及新能源应用支撑，铝价易涨难跌。

3. 能源金属

• 锂：电池级碳酸锂价格涨至39.54万元/吨，氢氧化锂涨至32.53万元/吨，供需紧张支撑价格持续上涨。
• 镍：硫酸镍周均价微涨0.6%至4.2万元/吨，高镍铁大涨5.76%至1470元/镍，原料紧缺限制供给。
• 钴：电解钴价格突破50万/吨，硫酸钴加工利润空间上涨至4.78万元/吨，钴盐利润持续增厚。

关键信息

价格变动

• 黄金：SHFE黄金周涨0.83%至375.24元/克，COMEX黄金涨2.16%至1860.6美元/盎司。
• 白银：SHFE白银周涨0.27%至4750.0元/千克，COMEX白银涨3.05%至23.69美元/盎司。
• 铜：SHFE铜周涨1.49%至71480.0元/吨，LME铜微跌0.2%至9830美元/吨。
• 铝：SHFE铝周涨1.70%至22670.0元/吨，LME铝周涨2.07%至3199.0美元/吨。
• 锂：电池级碳酸锂涨至39.54万元/吨，氢氧化锂涨至32.53万元/吨。
• 镍：硫酸镍周涨0.6%至42000元/吨，高镍铁大涨5.76%至1470元/镍。
• 钴：电解钴涨至51.0万元/吨，硫酸钴加工利润涨至4.78万元/吨。

库存变动

• 铜：全球铜库存增加10.35万吨至54.47万吨，国内社库增加8.97万吨。
• 铝：国内社库增加14.41万吨至97.66万吨，三大交易所累库9.29万吨至119.84万吨。
• 锂：碳酸锂库存微涨至4939吨，氢氧化锂库存减少至780吨。
• 镍：硫酸镍库存增加10吨至6510吨，节后采购清淡。
• 钴：钴中间品CIF报价涨至30.93美元/磅，MB钴中间价微涨至34.375美元/磅。

需求与供给

• 铜：供给端受秘鲁Las Bambas铜矿封锁及南方冶炼厂检修影响，产量环比下降6.0%。
• 铝：供给端受疫情影响及海外电价高企限制，开工产能回落，需关注复工节奏。
• 锂：供需缺口短期难补，价格持续上涨，资源端企业受益。
• 镍：原料供给紧张，硫酸镍与镍铁价差收窄，印尼青山园区高冰镍发货缓解原料压力。
• 钴：原料端受清关限制影响，钴盐利润持续增厚，新能源需求支撑价格上涨。

重点标的建议

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格走势。
• 全球疫情发展超预期：影响矿产开采、运输及终端需求。
• 地缘政治风险：核心供给国的政治变动可能影响资源供应及价格波动。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上），增持（涨幅在5%-15%），持有（涨幅在-5%-5%），减持（跌幅在5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅在10%以上），中性（涨幅在-10%-10%），减持（跌幅在10%以上）。

结论

有色金属行业整体受益于“稳增长”政策及新能源需求的强劲增长，黄金、锂、钴价格持续上涨，铜、铝因供需偏紧而维持高位。投资者应关注库存变化、供需格局及地缘政治风险，同时关注重点标的的盈利能力和市场表现。