20210131-中泰证券-有色金属行业周报_钴锂稀土等景气度持续上行_42页_4mb

有色金属行业分析总结

核心内容

有色金属行业整体处于景气度上行阶段，尤其在锂、钴、稀土等新能源金属领域表现突出。分析师谢鸿鹤维持“增持”评级，认为行业具备长期增长潜力，且当前为布局窗口期。

主要观点

• 新能源上游原材料景气度上行：随着电动车市场和5G产业链的快速发展，锂、钴、稀土等原材料需求持续增长，价格不断上涨，行业进入三年景气上行周期。
• 贵金属仍有支撑：尽管黄金价格有所回落，但白银受益于光伏产业的发展，供需关系趋紧，未来价格有望上涨。
• 基本金属价格维持高位震荡：海外需求恢复、工业品低库存及疫苗利好推动价格上涨，但淡季效应和流动性变化对价格形成压力。
• 投资建议：继续增持有色金属行业，重点关注新能源汽车、5G产业链、光伏产业链相关企业。

关键信息

1. 行情回顾

• A股整体回落，有色金属板块环比下跌5.86%，跑输上证综指2.43个百分点。
• COMEX黄金收于1850.3美元/盎司，环比下跌0.32%；COMEX白银收于26.91美元/盎司，环比上涨5.31%。
• 小金属方面，锂、钴等价格持续上涨，部分品种涨幅超过9%。

2. 宏观“三因素”分析

• 中国因素：制造业PMI和非制造业PMI回落但仍在扩张区间，经济修复趋势未变。
• 美国因素：疫情缓解，就业数据改善，经济恢复趋势明显，财政刺激政策可能进一步加码。
• 欧洲因素：欧元区货币政策进一步宽松，经济修复趋势延续。

3. 贵金属分析

• 黄金：当前估值处于历史底部，存在修复动力，但短期价格受美元指数回升影响有所回落。
• 白银：受益于光伏产业链发展，白银需求持续增加，未来供需关系将趋紧，价格有望上涨。

4. 基本金属分析

• 铜：LME铜价下跌1.0%，SHFE铜价下跌2.1%，铜价维持高位震荡。
• 铝：LME铝价下跌0.7%，SHFE铝价上涨0.7%，铝价因库存回升和盈利改善而有所上涨。
• 锌：LME锌价下跌4.4%，SHFE锌价下跌2.9%，锌价因加工费下调和需求放缓而承压。
• 锡：LME锡价上涨5.0%，SHFE锡价上涨5.7%，锡价因矿端供应紧张而上涨。
• 镍：LME镍价下跌2.1%，SHFE镍价下跌2.1%，镍价受市场情绪影响有所回落。

5. 新能源金属分析

• 锂：碳酸锂和氢氧化锂价格持续上涨，国内货源紧张，预计2021年一季度产量可能下滑。
• 钴：钴价上涨趋势明确，原料紧张和下游需求增长推动价格上涨。
• 稀土和磁材：供给端受限，需求端增长，价格持续上行，进入“量价齐升”阶段。

投资建议

• 增持新能源上游材料：包括赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、正海磁材等。
• 关注贵金属：山东黄金、赤峰黄金等黄金龙头股存在估值修复空间。
• 基本金属：紫金矿业、云铝股份、神火股份等，受益于海外补库和工业需求增长。

风险提示

• 宏观经济波动
• 进口及环保政策变化
• 黄金价格波动
• 新能源汽车销量不及预期
• 行业供需测算的前提假设不及预期

核心标的

• 新能源汽车及5G产业链：赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、正海磁材等
• 贵金属：山东黄金、赤峰黄金、盛达资源等
• 基本金属：紫金矿业、云铝股份、神火股份、索通发展等

附录

• 全球有色金属价格和库存走势
• 重点跟踪小金属品种价格涨跌幅
• 光伏产业白银需求预测
• 金银比变化及修复历史复盘