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有色金属行业周报总结（2017年2月18日）

核心内容概述

本报告发布于2017年2月18日，由兴业证券分析师邱祖学、任志强撰写，研究助理为严鹏和何静。报告主要分析了有色金属行业近期的表现，并基于市场动态和供需预期，推荐部分个股。

主要观点

1. 行业评级

• 整体维持行业“增持”评级，认为基本金属价格回调是正常现象，在供需预期改善的背景下，金属价格仍处于高位或有进一步上涨可能。
• 推荐关注钴和稀土板块，认为其价格有望上涨，具有投资价值。

2. 基本金属表现

• LME铜、铅、锌价格下跌，分别为1.93%、6.20%、3.93%。
• LME铝价格上涨0.45%，上期所铜、铝、锌分别上涨2.17%、3.04%、0.54%。
• 铅库存大幅增加，但整体价格仍保持上涨趋势。
• 贵金属（黄金、白银）价格在市场影响下有所上涨，黄金上涨0.46%，白银上涨0.11%。

3. 电解铝行业分析

• 电解铝行业面临供给侧改革压力，需控制新增产能，防止行业过度扩张。
• 部分企业库存处于低位，若氧化铝价格下跌，将推动电解铝盈利能力提升，导致新增产能投产。
• 推荐关注*ST神火、云铝股份、中孚实业等企业，因其具备一定的行业优势和改革潜力。

4. 钴产品价格走势

• 钴产品价格加速上涨，本周涨幅达8.1%。
• 钴价上涨符合年初预期，主要受新能源汽车补贴政策落地、推荐车型目录完成以及下游需求增长推动。
• 推荐华友钴业和洛阳钼业，认为其在钴产业链中占据重要地位，且具备良好的增长前景。

5. 稀土价格趋势

• 春节后部分稀土品种价格开始上涨，主要因国储收储、稀土打黑及下游开工需求等因素推动。
• 预计在形成一致预期后，稀土价格将加速上涨。
• 推荐关注盛和资源、广晟有色、厦门钨业等企业，因其在稀土产业链中具有龙头地位或发展潜力。

6. 重点推荐个股

• 华友钴业：新能源汽车持续放量，带动钴需求增长，补贴政策落地，2017年钴价有望大涨。
• 洛阳钼业：收购Tenke矿，成为铜钴巨头，估值被低估。
• 铜陵有色：混改政策超预期，业绩弹性大，资产注入预期强。
• 银泰资源：黄金价格企稳反弹，公司资源禀赋好，未来业绩有望超预期。
• 云铝股份：氧化铝自给率提升，拟收购水电站，增强竞争力。
• *ST神火：煤电铝一体化，受益于新疆基建及“一带一路”政策。
• 中孚实业：煤电铝一体化程度高，定增安全边际高。
• 盛和资源：收购晨光稀土、科百瑞，产业链完整。
• 广晟有色：中重稀土龙头，弹性高。
• 厦门钨业：稀土毛利占比10%，具备一定盈利能力。

关键信息

• 市场表现：本周上证综指上涨0.17%，沪深300指数上涨0.23%，SW有色指数大涨0.73%。
• 涨幅个股：洛阳钼业（13.25%）、怡球资源（10.13%）、云铝股份（9.96%）涨幅居前。
• 库存变化：上期所铅库存增幅较大，其他金属库存变化各异。
• 行业动态：
  • 嘉能可以9.6亿美元增持铜及钴生产商。
  • 全球大型铜矿山（如Escondida、Grasberg）存在扰动因素，如罢工和停产。
  • 俄铝2016年产量同比增长1.1%，主要因Boguchansky冶炼厂投产。
  • 印尼对部分镍矿和铝土矿征收10%出口关税。

风险提示

• 强势美元对金属价格的压制。
• 供给侧改革力度低于预期，可能影响行业盈利。
• 经济复苏低于预期，可能抑制金属需求。

结论

整体来看，有色金属行业在基本金属价格回调后，仍具备上涨潜力，特别是钴和稀土板块。分析师认为，随着新能源汽车政策的落地和下游需求的增长，钴和稀土价格将有进一步上涨空间。建议投资者关注相关龙头企业及具备政策和资源优势的个股，同时需警惕外部环境和政策执行力度对行业的影响。