20180821-天风证券-航天电器-002025.SZ-Q2归母净利润+16.6_未来指标优化明显_全年业绩可期_5页_1mb

航天电器（002025）总结

核心内容概述

航天电器（股票代码：002025）是一家专注于高端继电器、连接器、微特电机和光通信器件的领先企业，其产品广泛应用于航天、航空、电子、船舶、通信等多个高技术领域。公司于2018年上半年发布中报，显示其Q2营收同比增长4.0%，归母净利润同比增长16.6%，尽管上半年营收同比下滑8.15%，但未来业绩有望改善。

主要观点

• Q2业绩表现：公司2018年第二季度实现营收6.87亿元，同比增长4.0%；归母净利润0.92亿元，同比增长16.6%。
• 全年业绩预期：公司预计全年业绩将稳步改善，主要因军品订单释放和经营效率提升。
• 财务指标增长：公司设计了A（收入+存货+预付账款）和B（应收账款+应收票据）两个指标来衡量未来业绩，其中A指标在Q2增长显著，同比增长12.7%，环比增长25.6%；B指标同比增长19.2%，环比增长6.4%。
• 电机板块增长：控股子公司贵州林泉和苏州林泉分别专注于军用和民用电机业务，已实现重组整合，未来有望受益于航天发展和电机市场空间的扩大。
• 光通信业务前景：公司于2016年启动光通信器件板块，产品广泛应用于多个领域。随着5G技术的推进，预计该板块将在2019-2020年获得显著增长。
• 盈利预测：2018-2020年公司收入预计分别为30.43亿元、37.13亿元、48.83亿元，净利润分别为3.58亿元、4.14亿元、5.10亿元，EPS分别为0.83元、0.97元、1.19元。维持目标价28元/股，评级为“买入”。
• 财务比率趋势：公司市盈率、市净率、市销率和EV/EBITDA均呈下降趋势，反映估值逐步优化。

关键信息

财务数据

营收与利润预测

风险提示

• 订单确认延后
• 电机业务发展放缓
• 通信业务发展不及预期

总结

航天电器作为国内高端电子元器件的领先企业，其业务涵盖继电器、连接器、微特电机和光通信器件等多个领域，受益于航天发展和5G技术的推进，未来业绩增长可期。尽管Q2营收同比小幅增长，但受订单确认延后等因素影响，上半年整体营收略有下滑。公司通过系统集成和业务整合，提升了经营效率和市场竞争力。财务指标显示公司估值逐步优化，盈利预测显示未来三年业绩将持续增长，维持“买入”评级。然而，公司需关注订单确认和业务发展风险，以确保全年业绩目标的实现。