20231031-国联证券-航天电器-002025.SZ-毛利率提升拉动归母净利润增长_3页_294kb

航天电器季报点评

核心事件

• 公司发布2023年三季报，前三季度营收5203亿元，同比增长105.6%，归母净利润595亿元，增长347.1%。

关键分析

1. 毛利率提升：第三季度单季度毛利率达34.39%，较去年同期提升3.21个百分点，主要得益于采购降本、工艺优化和低成本设计。
2. 业绩驱动因素：积极拓展防务、光电、通信等领域，优化产业规划，从单一元器件向互连一体化、驱动控制解决方案转型。

财务数据亮点

• 前三季度：营收5203亿元，净利润增长347.1%。
• 第三季度：营收158.3亿元，同比小幅下降（-3.29%），单季净利润增长210.8%。
• 研发投入：前三季度研发费用45.5亿元，同比增长130%，显示技术创新投入加大。

盈利预测调整

• 调整2023-2025年营业收入预测为6684亿/8539亿/10549亿元，增速高达110.4%/277.5%/235.4%。
• 归母净利润预测为767亿/1053亿/1318亿元，对应3810%/3726%/2521%的增长。
• 目标市值2.6324万亿元，目标股价57.62元，维持“增持”评级。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 技术研发进展延迟
• 行业竞争加剧

估值数据

*注：以上数据来源为公司公告、iFinD数据及国联证券研究所预测。