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债市晨报总结（2015-01-06）

核心内容概览

2015年1月5日的债市晨报主要分析了中国及全球市场中货币市场、利率产品、信用产品、国债期货及房地产市场等领域的走势，并结合当日要闻和即将招标的债券信息进行解读。

货币市场：利率多数下跌

• 流动性状况：尽管周一为存款准备金例行调整日，但市场流动性未受影响，资金供给宽裕。
• Shibor走势：Shibor整体下行显著，隔夜、两周、1个月期限分别下行22BP、13BP和27BP，报收于3.42%、5.67%和5.36%。
• 质押式回购利率：1天期品种报3.1628%，跌32.82BP；7天期报4.3319%，跌49.75BP；14天期跌77.48BP至4.9917%。隔夜资金多成交于3.2%附近，7天资金成交于4.4%左右，21天及以上资金成交较少，价格均在5%以上。

利率产品：收益率相对平稳

• 国债收益率：整体窄幅波动，5年国债成交于3.505附近；7年国债最高成交于3.57后下行至3.57；10年国债成交于3.64附近。收益率曲线7年期小幅波动1BP以内，稳定于3.60%；10年期小幅波动至3.63%。
• 国开债收益率：5年国开债成交于4.06~4.03区间；10年国开债早盘成交于4.07，尾盘价格下行至4.05。收益率曲线7年、10年期分别报收于4.071%、4.076%。

信用产品：收益率小幅波动

• 短融市场：成交活跃，银行、基金大量参与，收益率较节前明显下行。
• 中长端信用债：小幅波动，AA+、AAA高评级品种成交集中。
• 铁道债：各期铁道债均有买盘，但市场趋于谨慎，7年期铁道债成交于4.68%，5年期铁道债成交于4.62%。
• 城投债：AA评级城投债主要期限品种收益率以下行为主，其中5年期城投债收益率下行3BP至6.32%。

国债期货：小幅下跌

• 各合约价格小幅下跌，主力合约TF1503结算价报96.568元，下跌0.14%；TF1506结算价报97.116元，下跌0.17%；TF1509结算价下跌0.18%至97.43元。
• 国债期货午后一度探低，反映出市场略显谨慎的心态。

今日要闻

1. 全球国债收益率逼近纪录低点：全球国债收益率指数逼近1.29%的纪录低点，预计美国10年期国债收益率可能进一步下跌。
2. 地方债清理甄别：截至2014年底，地方政府债务数据将公布，未来地方政府发债将实行“只减不增”政策，导致现存债务激增。
3. 险资设立私募基金：保监会批准险资可设立私募基金，突破险资只能作为有限合伙人（LP）的限制，光大永明等6家险企获得试点资格。
4. 券商直投子公司松绑：证券业协会拟废除《证券公司直接投资业务规范》，重新起草相关规定，明确直投子公司的业务范围。

附录：市场数据与招标信息

附录一：货币市场利率变化

• Shibor各期限利率均出现不同程度的下跌。
• 质押式回购利率多数下跌，其中1天期、7天期、14天期分别下跌30.88BP、43.61BP、66.25BP。
• 21天期回购利率上涨33.40BP，为唯一上涨品种。

附录二：一级市场簿记建档

• 1月5日无企业债公布簿记建档结果。

附录三：一级市场即将招标

• 1月6日无企业债将招标。
• 招标债券包括14中弘债、15北控集CP001、15九龙江CP001、15鲁东海CP001、15神华能源SCP001、15渝化医SCP001、15中电建SCP001等。
• 国开债招标预计结果略低于估值，主要期限品种的利率上限分别为3.75%、4.08%、4.18%、4.22%。

附录四：二级市场收益率变化

• 国债：主要期限品种收益率窄幅震荡，1年期收益率下跌2.23BP，10年期收益率下跌0.34BP。
• 国开债：各期限收益率微幅波动，整体保持平稳。
• 城投债：AA评级城投债收益率以下行为主，其中1年期收益率下跌5BP，5年期收益率下跌3BP，10年期收益率下跌1BP。
• 全球金融市场：美元指数上涨0.26%，美元/人民币汇率上涨0.09%，欧元/美元下跌1.84%，黄金、布伦特石油价格均小幅下跌，标普500指数上涨0.24%。

中国房地产市场动态

• 行业规模见顶：绿地集团首次超过万科，标志房地产行业规模可能见顶，地产商面临转型或破产。
• 土地出让金下降：2014年内地土地出让金同比下降28%，显示市场疲软。
• 房企破产案：赣州出现首例房企破产案，反映中小型房企处境艰难。
• 楼市回暖：北京12月新房网签量大涨62.1%，创五年新高，显示一线城市楼市开始回暖。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

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