20180502-申万宏源-石油化工行业周报_油价上涨与下游库存去化_仍建议布局上游或产业链一体化标的_22页_1mb

报告摘要

本报告分析了2018年4月23日至4月27日期间石油化工行业的市场动态，重点关注油价上涨、下游库存去化、主要产品价格波动及产业链一体化趋势。同时，探讨了油气混改带来的投资机会，并推荐相关标的。

油价上涨与库存去化：国际油价在4月27日达到74.64美元/桶（布伦特）和68.10美元/桶（NYMEX），美国原油库存和汽油库存略有上升，而馏分油库存增加。尽管当前原油需求处于淡季，但OPEC减产及地缘政治因素支撑油价上涨，预计三季度旺季将带来进一步上涨。
下游产品价格波动：
- 乙烯：价格下跌，主要由于欧洲套利行为增多及亚洲供应紧张，聚乙烯利润为负影响需求。
- 丙烯：价格稳定，但下游产品利润下滑，预计供需将逐渐趋紧。
- 丁二烯：因供应紧张，价格触及七个月高点，LPG替代石脑油效应显现，预计未来产量将因原料轻质化而下降。
- 甲醇：库存低位，价格坚挺，后期进口或增加，下游需求稳定。
- 丙烯酸及酯：国内供应稳定，新增产能放缓，长期出口竞争力提升。
- 环氧丙烷：市场下行，但下游采购积极，预计止跌回稳。
- PX与PTA：价格稳定上行，产业链利润向好，聚酯产业链一体化企业将受益。
油价上涨对行业的影响：
- 炼化一体化企业盈利稳定，推荐关注具备上游资源和产业链整合能力的公司。
- 建议布局上游及产业链一体化标的，如中国石化、上海石化、恒力股份等。
- 油价上涨有助于提升炼化企业盈利，但需关注环保政策及下游资金链紧张对需求的影响。

混改政策：中央经济会议强调混改，油气成为重点领域。
混改形式：包括鼓励非公有资本参与、集体资本参与、外资参与、政府与社会资本合作、国有资本入股非国企、优先股和国家特殊管理股。
推荐标的：
- 上游：新奥股份、中国石油、中国石化。
- 炼化一体化：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化。
- 油服板块：中海油服、海油工程、中曼石油、通源石油。
- 丙烷脱氢：卫星石化、东华能源、海越股份。
- LNG及管网：恒通股份、康普顿。
- 混改概念：泰山石油、大庆华科、四川美丰。

公司简称	代码	收盘价（元）	2018年估值（亿元）	EPS（17A/18E/19E/20E）	PE（17A/18E/19E/20E）
中国石化	600028.SH	6.91	8188	0.42/0.59/0.68/0.79	16/12/10/9
上海石化	600688.SH	5.82	573	0.57/0.60/0.58/0.55	10/10/10/11
恒力股份	600346.SH	14.78	747	0.61/0.65/1.78/2.25	24/23/8/7
桐昆股份	601233.SH	23.00	299	1.42/1.80/2.61/3.22	16/13/9/7
荣盛石化	002493.SZ	15.01	573	0.52/0.75/1.02/1.08	29/20/15/14
卫星石化	002648.SZ	12.02	128	0.89/1.19/1.68/2.13	14/10/7/6
中石化冠德	0934.HK	8.80	-	-	25/18/15/14