2017-石油化工行业报告：油价回暖对上下游产业链影响_48页-2mb

报告摘要

油价回暖对上下游产业链影响总结

核心内容概述

本报告分析了油价回暖对石油化工行业上下游产业链的影响，包括油价走势、能源替代趋势、供需关系变化、油服及工程行业复苏、投资建议等内容。

主要观点

油价走势
- 近期油价上涨，预计长期仍将缓慢上行。
- 需求改善、供应压力减轻及地缘政治因素共同推动油价上涨。
- OPEC减产执行良好，或将延长至2018年底，有助于油价维持高位。
能源与替代
- 天然气作为替代能源，长期需求确定。
- 中国天然气需求持续增长，预计2018年需求增速明显回升。
- 全球能源巨头正积极布局LNG领域，推动天然气市场发展。
供需及产品联动
- 油价与石化产品价格存在较强联动关系，石脑油、乙烯、丙烯等化工品价格受油价影响较大。
- 炼油企业受益于油价上涨，其库存收益显著提升。
- 煤制烯烃产能释放受油价上涨推动，尤其在高油价背景下。
油服及工程行业复苏
- 油服市场规模与油价波动密切相关，滞后于油价变化。
- 三季度油服公司业绩显著好转，行业龙头市场份额提升。
- 国内油服行业开始复苏，未来在油价稳定后资本开支有望增加。
结论与投资建议
- 油价中长期缓慢上涨，价格中枢预计在55-65美元/桶。
- 推荐关注受益于油价上涨的公司，如中国石化、新奥股份、中天能源、中国石油等。
- 建议布局具备海外资源和天然气产业链的公司，如新潮能源、洲际油气。
- 建议关注油服及工程板块，如中海油服、海油工程、通源石油等。
- 推荐炼化、乙烯、PX-PTA-涤纶长丝产业链的公司，如上海石化、华锦股份、恒力股份、荣盛石化等。

关键信息

油价上涨对石化行业的影响

石化产品价格与油价高度相关，石脑油与油价相关系数达0.99，乙烯为0.61，丙烯为0.94。
炼油企业受益于油价上涨，库存收益显著提升。
煤制烯烃产能释放受油价上涨推动，尤其在高油价背景下。

油价上涨对油服及工程行业的影响

油服市场规模波动滞后于油价，油价上涨后行业开始复苏。
三季度主要油服公司业绩好转，行业龙头市场份额提升。
国内油服行业开始复苏，未来在油价稳定后资本开支有望增加。
工程公司业绩与在建项目密切相关，油价上涨推动项目启动。

天然气发展趋势

天然气需求增速明显领先于其他化石能源，2016年全球天然气消费量达32.04亿吨（原油当量）。
中国天然气消费量持续增长，占一次能源消费比重从5.4%增至6.2%。
页岩气革命推动美国LNG出口增加，预计未来五年产量增长占全球增长的近40%。

企业社会责任与可持续发展

行业龙头更加注重上下游产业链的利润分配。
通过HSE（健康、安全、环境）提升竞争力，社会投入带来外部正效应。
企业转型与升级，通过资产重组与并购实现资源优化。

投资建议

油价上涨背景下，推荐关注中国石化、新奥股份、中天能源、中国石油等公司。
布局海外资源及天然气产业链的公司，如新潮能源、洲际油气。
关注油服及工程板块，如中海油服、海油工程、通源石油等。
推荐炼化、乙烯、PX-PTA-涤纶长丝产业链的公司，如上海石化、华锦股份、恒力股份、荣盛石化等。

重点公司盈利预测

证券代码	证券简称	收盘价	总市值（亿元）	EPS（2016A）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2016A）	PE（2017E）	PE（2018E）	PE（2019E）
600028	中国石化	6.23	7223	0.38	0.44	0.55	0.61	16	14	11	10
600803	新奥股份	15.57	153	0.53	0.89	1.28	1.55	29	17	12	10
600856	中天能源	10.92	149	0.38	0.58	0.88	1.42	29	19	12	8
600583	海油工程	6.42	284	0.30	0.13	0.25	0.41	21	49	26	16
002828	贝肯能源	31.60	38	0.71	0.67	0.81	0.94	45	47	39	34
002221	东华能源	12.15	200	0.29	0.64	0.99	1.30	42	19	12	9
002648	卫星石化	14.37	153	0.39	1.01	1.27	1.84	37	14	11	8