20230203-国信证券-轻工制造2月投资策略_春节楼市回暖_看好板块消费复苏与盈利弹性_26页_2mb

轻工制造2月投资策略总结

核心内容

市场走势

• A股：1月持续上行，沪深300上涨7.4%，上证指数上涨5.4%。轻工制造板块整体上涨5.0%，其中家居板块涨幅最高，达到8.1%。
• 港股：1月修复上行，恒生指数上涨10.4%，非必需消费板块上涨11.3%，轻工制造板块微跌-0.5%。
• 美股：1月筑底反弹，纳斯达克指数上涨8.9%，标普500非必需消费指数上涨12.5%。

行业数据

• 消费端：12月社零及文化办公用品零售额降幅收窄，家具零售额降幅扩大。社零同比-1.8%，文化办公用品同比-0.3%，家具同比-5.8%。
• 制造端：12月PPI延续下行趋势，家具出口承压，但纸品出口仍保持较高景气度。
• 浆价纸价：阔叶浆价格进一步下行，包装纸和文化纸价维持稳定。
• 地产数据：春节期间二三线城市新房、“50城”二手房成交回暖，但一线城市仍表现疲软。

线上数据

• 抖音平台：芝华士、顾家家居、自由点等品牌销售额增长显著，其中自由点同比增幅达696%。
• 天猫京东平台：仅个护家清类实现正增长，其他品类如住宅家具、商业家具等同比下滑。

公募基金持仓

• 轻工行业持仓总市值环比上升29.7%，造纸和文娱板块关注度提高。
• 前十大重仓股中，晨光股份、欧派家居、太阳纸业、顾家家居、裕同科技被持有市值较高，其中晨光股份、欧派家居等公司持仓市值增长明显。

主要观点

• 消费复苏：春节假期消费市场回暖，家居用品、文体用品等消费类商品销售增长显著，反映消费信心逐步恢复。
• 地产政策：地产政策持续发力，竣工数据有所改善，利好家居行业。
• 浆价回落：阔叶浆价格持续下行，有利于造纸行业盈利改善。
• 线上渠道：抖音平台成为消费增长的重要驱动力，部分品牌销售额增长超100%。

关键信息

消费端表现

• 社零：12月社零同比-1.8%，降幅较11月收窄4.1个百分点。
• 家具零售：12月家具零售额同比-5.8%，降幅扩大1.8个百分点。
• 个护家清：12月天猫京东平台个护家清类销售额实现正增长，部分品牌增长超100%。

制造端表现

• PPI：12月全部工业品PPI同比下行，家具制造业PPI同比上升。
• 出口数据：12月整体出口额同比-9.9%，家具出口额同比-14.8%，纸品出口额同比11.2%。

浆价与纸价

• 阔叶浆：12月价格下行，1月价格进一步回落，1月31日市场价为6400元/吨。
• 包装纸：箱板纸和瓦楞纸价格持平，12月价格较12月中旬分别下降250元和230元。
• 文化纸：白卡纸和双胶纸价格持平，12月价格较12月中旬分别下降250元和230元。

地产数据

• 新房成交：春节期间二三线城市新房成交回暖，一线城市仍表现疲软。
• 二手房成交：春节期间“贝壳50城”二手房带看量和成交量较2022年春节分别提升28%和57%。
• 房价走势：12月二手房价格同比持续下行，仅一线城市房价同比上升。

公募基金持仓

• 轻工行业：四季度持仓市值环比上升29.7%，造纸和文娱板块关注度提高。
• 重点公司：晨光股份、欧派家居、太阳纸业、顾家家居、裕同科技为公募基金前五大持仓公司。

投资建议

• 看好板块：家居、文具和个护板块消费回暖，关注造纸链盈利弹性。
• 重点推荐公司：欧派家居、顾家家居、喜临门、志邦家居、索菲亚、公牛集团、晨光股份、百亚股份、太阳纸业、中顺洁柔。
• 风险提示：疫情反复、地产开工持续下滑、行业竞争格局恶化。

重点公司盈利预测及投资评级

资料来源

• Wind、国信证券经济研究所预测