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证券研究报告总结：【卓越推】兴业矿业（000426）

核心内容概览

本期【卓越推】推荐公司为兴业矿业（000426），该股被信达证券列为未来3个月内最具投资价值的股票之一，预期将显著跑赢市场。

本周行业观点

1. 基本金属价格普遍走弱：11月LME铜、铝、锌、铅、锡、镍现货价格均出现不同程度的下跌，其中镍跌幅最大，达11.03%。
2. 电解铝行业限产力度不足：尽管供暖季限产政策已实施，但实际限产力度低于预期，叠加成本端回落，导致电解铝价格持续下行。
3. 镍供需格局持续偏弱：受印尼镍矿出口增加影响，国内镍供应过剩，而需求端因传统淡季及不锈钢消费疲软，供需矛盾加剧。
4. 稀土行业有望修复基本面：近期稀土价格趋于理性，六大稀土集团与国储局的收储会议可能即将召开，有助于行业基本面修复。
5. 主要风险提示：包括美联储加息超预期、全球经济复苏缓慢、金属价格大幅下滑、生产成本上升等。

兴业矿业推荐理由

1. 业绩显著增长

• 2017年1-9月实现营业收入14.47亿元，同比增长236.66%。
• 归属于上市公司股东的净利润4.01亿元，同比增长352.62%。
• 基本每股收益0.21元，主要受益于银漫矿业产量增加及铅锌价格高位运行。

2. 银漫矿业产能提升

• 银漫矿业为国内最大单体银矿，年产白银193吨，已于2017年8月1日取得安全生产许可证。
• 选厂摆脱副产矿依赖，入选品位显著提升，经营业绩持续改善。

3. 技改项目即将投产

• 技改项目预计2018年2月投入使用，将实现铅锌系统与铜锡系统统一处理，处理量提升至5000t/d。
• 技改完成后，银、铜、锡金属产量有望分别增至210吨、5000吨、7500吨，带动公司整体盈利能力提升。

盈利预测与投资评级

• 2017-2019年EPS预测：0.39元、0.56元、0.73元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来表现将优于市场。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济增速放缓可能影响金属需求。
• 市场波动风险：金属价格大幅下滑可能对盈利能力造成压力。
• 成本上升风险：生产成本可能因原材料价格上涨而上升。
• 并购风险：并购标的未完成利润承诺可能影响公司业绩。
• 运营风险：环保、安全等意外事故可能影响正常生产。

相关研究

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• 《20170524兴业矿业（000426）深耕主业二十载喜迎业绩丰收时》
• 《20170503兴业矿业(000426）并购标的兑现利润 $^+$ 公司业绩有望快速增长》

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，拥有中国科学院和加拿大Concordia大学双硕士背景，曾任职冶金部勘察研究总院高级工程师。
• 丁士涛：有色金属行业研究员，中央财经大学管理学硕士，有3年银行业经验，自2012年加入信达证券研究开发中心。

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