20221106-华泰期货-石油沥青周报_需求逐步下滑_市场预期相对偏弱_7页_729kb

沥青市场分析总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析当前沥青市场的供需状况、库存变化、价差走势及投资策略，旨在为投资者提供参考。

主要观点

当前市场状况

• 库存水平：国内沥青库存仍处于低位，市场矛盾不明显，期现间维持高基差结构。
• 价格走势：上周沥青盘面价格震荡下行，表现弱于原油端。
• 利润情况：沥青利润持续下滑，理论利润已进入小幅亏损区间。

未来展望

• 供给端：国内沥青供应与装置开工相比9月下旬略有回落，但整体仍处于年内高位。预计下周供应将维持稳定或小幅增加。
• 需求端：随着旺季结束，全国（尤其是北方地区）降温，终端需求开始季节性回落。东北、西北地区道路施工基本结束，沥青需求处于停滞状态；山东、华北地区道路项目仍持续赶工，需求有所支撑；南方地区因降雨偏少，但资金不到位，需求释放受限。
• 库存趋势：预计未来沥青库存将逐步积累，库存拐点可能在未来兑现。
• 价差分析：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.386，较上周略有下降，但沥青的经济性仍优于高硫燃料油。
• 投资策略：当前对BU（沥青）单边价格持中性偏空态度，建议采取逢高空操作，并关注库存拐点后的反套机会（如2301-2306合约）。

关键信息

供应情况

• 国内沥青装置开工率：截止本周为44.67%，环比前一周增加1.07%。
• 主要供应变动：山东齐鲁石化于2日转产渣油，预计8日转产沥青；珠海华峰预计5号复产沥青。

需求情况

• 区域需求差异：东北、西北地区需求停滞；山东、华北地区仍有支撑；南方地区需求受限。
• 总需求趋势：沥青需求将随季节性逐步下滑。

库存数据

• 炼厂库存率：截止本周为31.55%，环比增加0.72%。
• 社会库存率：截止本周为18.8%，环比下降1.7%。

价差与利润

• 新加坡沥青与高硫燃料油比值：1.386，较上周下降0.092。
• 沥青理论利润：小幅亏损，但生产沥青的经济性仍优于高硫燃料油。

投资建议

• 策略：逢高空；关注库存拐点兑现后的反套机会。
• 关注点：库存变化、需求释放、原油价格波动。

风险提示

• 沥青炼厂开工率大幅下滑
• 焦化装置开工率大幅提升
• 终端道路需求超预期

图表概览

以下为报告中涉及的主要图表：

• 图1：沥青主力与国际原油价格
• 图2：沥青与国际原油比价
• 图3：沥青分区域现货价格
• 图4：盘面利润
• 图5：华东基差季节性
• 图6：山东基差季节性
• 图7：东北基差季节性
• 图8：华东-山东季节性
• 图9：焦化利润
• 图10：国内汽柴油价差
• 图11：沥青炼厂库存率
• 图12：沥青炼厂开工率
• 图13：主要地区炼厂库存率
• 图14：主要地区炼厂开工率
• 图15：沥青社会库存率
• 图16：交易所库存
• 图17：国内沥青总需求
• 图18：国内道路沥青需求

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，可能随市场变化而调整。投资者不应依赖本报告作出投资决策，而应独立判断。报告内容仅供内部参考，未经授权不得复制、转载或引用。