20210705-中国银河-交通运输行业2021年6月行业动态报告_公路货运市场提质增效空间较大_跨境电商物流高景气度持续_39页_4mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

2021年5月，交通运输行业整体呈现“客货两旺”的态势，CTSI指数同比增23.5%，铁路、公路、水路、航空及物流快递均保持增长趋势，其中铁路客流量同比增87%，公路货运市场稳中向好，水路大宗散运市场继续繁荣，航空货运高景气逻辑延续，快递业务量同比增24.9%。交通运输行业在宏观经济复苏的带动下，运行态势持续向好。

主要观点

• 公路货运市场提质增效空间较大：中国物流成本具有万亿元级下降空间，公路货运数字化是行业发展的大势所趋。建议关注传化智联等推动公路货运效率提升的企业。
• 跨境电商物流高景气度持续：6月空运及集运价格维持高位，苏伊士运河事件和广东疫情对运价形成支撑，跨境电商物流行业仍具备较大的收益释放空间。推荐华贸物流和中国外运。
• 高速公路差异化收费政策利好：该政策有助于降低物流企业运输成本，提升效率，利好快递和高速公路板块。建议关注中通快递、韵达股份、招商公路、宁沪高速。
• 基础设施公募REITS产品发布：交通领域固定资产占比高，成为REITS的首选行业，预计高速公路REITS市场空间约3000亿元，仓储物流约550亿元。推荐招商公路、宁沪高速、传化智联。
• 行业财务预测：2021年交通运输板块营收预计同比增15.97%，净利润恢复至疫情前的70%。行业资产负债结构合理，固定资产周转率稳步提升。

关键信息

行业总体表现

• CTSI指数：2021年5月同比增23.5%，连续五个月回正。
• 营收与利润：2021年行业营收预计达31,432.81亿元，同比增15.97%；净利润预计恢复至疫情前的70%。
• 行业资产负债结构：2020年资产负债率59.83%，流动比率95.21%，整体仍保持合理水平。
• 固定资产周转率：2020年达2.17次，较历史水平有所提升，显示资产利用效率提高。

子行业运行情况

铁路

• 客流量：2021年5月同比增87.66%，恢复至2019年同期的90%以上。
• 货运量：2021年5月同比增9.61%，市场向好趋势不变。
• 票价与运价：铁路票价根据区段里程、速度等级等计算，货运价格市场化改革持续推进，部分品类可自主定价。

公路

• 客运量：2021年5月同比降11.10%，但小旺季拉动下略有回升。
• 货运量：2021年5月同比增14.40%，市场稳中向好。
• 差异化收费政策：有利于物流企业降本增效，提升高速公路资产利用率。

水路

• 货运量：2021年6月，BDI指数同比增85.28%，SCFI指数同比增278.04%，运价持续走高。
• 港口吞吐量：2020年同比增4.30%，集装箱运输需求旺盛，运价加速上行。

航空

• 客运量：2021年5月同比增97.6%，五一假期拉动下加速修复。
• 货运量：2021年5月同比增20.4%，航空货运市场高景气度持续。
• 运价与客座率：航空货运运价高位运行，客座率回升至76.44%。

核心组合

风险提示

• 空运、海运价格大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 快递价格战持续
• 新冠疫苗接种进度不及预期
• 交通运输需求下降
• 交通运输政策法规变化

行业发展趋势

• 交通运输行业治理结构逐步完善，新技术、新业态蓬勃发展。
• 行业数字化转型加速，网络货运模式逐步普及。
• 随着经济复苏，行业景气度有望持续提升，尤其是航空货运和跨境电商物流领域。

投资建议

• 推荐关注具备高增长潜力的快递龙头公司，如中通快递、韵达股份。
• 关注高速公路差异化收费政策受益企业，如招商公路、宁沪高速。
• 推荐布局跨境电商物流网络的公司，如华贸物流、中国外运。
• 关注交通基础设施REITS市场，如招商公路、宁沪高速、传化智联。