20130623-招商证券-钢材期现_铁矿石全面上涨_煤焦价格仍处下跌中_17页_377kb_377kb

煤炭行业分析总结（2013年6月23日）

核心内容概览

• 行业评级：煤炭行业维持中性评级，认为其仍在寻底过程中，但已接近底部区域。
• 价格趋势：冶金煤链条中，钢材和铁矿石价格上涨，但焦炭和焦煤价格下跌；动力煤链条中，产地价格下跌，港口价格稳定，国际煤价大跌，整体价格面临一定压力。
• 库存变化：钢材库存继续下降，焦炭和焦煤库存有所减少，但港口库存上升。
• 投资策略：建议精选业绩稳定性强、有资产收购预期的个股进行投资。
• 风险提示：宏观经济下滑超出预期可能对行业造成影响。

主要观点

1. 煤炭产业链现状

冶金煤链条

• 价格链条：
  • 钢材期现价格上涨，焦炭和焦煤期货价格下跌。
  • 钢材现货价格上涨，港口焦炭价格下跌，产地焦炭价格持平。
  • 港口焦煤价格下跌，产地焦煤价格持平。
  • 国内和国际铁矿石价格全面上涨。
• 产量链条：
  • 粗钢日产量环比基本持平，山西煤炭产量环比上涨4.8%。
• 库存链条：
  • 钢材社会库存环比下降2%，焦炭库存下降2.9%，钢厂焦炭库存天数下降8.3%。
  • 北方三港焦炭库存上升3.8%，焦化企业焦煤库存下降0.7%。
• 损益链条：
  • 焦煤盈利稳定，阳泉喷吹煤盈利下降，焦炭亏损增加，钢铁减亏。

动力煤链条

• 价格链条：
  • 产地煤价下跌，中转地和消费地价格稳定，沿海运费微降，国际煤价大跌。
• 产量链条：
  • 山西煤炭产量环比上升4.8%。
• 库存链条：
  • 秦皇岛库存上升6.9%，广州港库存上升5.6%，北方六港库存上升2.6%，沿海六大电厂库存上升1.2%。
• 损益链条：
  • 动力煤小幅亏损，电力净利约0.02元/度。

2. 行业基本面判断

• 动力煤：价格继续下跌，但受迎峰度夏影响，下跌空间有限，基本处于盈亏平衡边缘。
• 冶金煤：下游价格上涨，但钢铁处于淡季，产量预计下降，冶金煤价格仍有下跌预期，但空间有限。
• 煤价综合判断：煤价仍在探底，预计已接近底部区域，需继续跟踪。

3. 煤炭股票判断

• 股票表现：煤价仍未止跌，库存尚未完全去化，季度业绩环比下降，股票可能继续调整。
• 投资建议：维持中性评级，建议精选业绩稳定性强、有资产收购预期的个股，如通宝能源、大有能源、中国神华、永泰能源、山煤国际。

关键信息

行业规模数据

行业指数表现

公司财务指标（部分重点公司）

价格链条关键数据

冶金煤

• 钢材：
  • 螺纹1310期货价格：3516元/吨，上涨2.7%
  • 螺纹钢现货价格：3448元/吨，上涨0.5%
• 焦炭：
  • 焦炭1309期货价格：1404元/吨，下跌2.4%
  • 港口焦炭价格下跌，产地焦炭价格持平
• 焦煤：
  • 焦煤1309期货价格：1006元/吨，下跌2.3%
  • 港口焦煤价格下跌，产地焦煤价格持平
  • 进口焦煤价格全线下跌
• 铁矿石：
  • 唐山铁精粉干基含税出厂价：1000元/吨，上涨1.5%
  • 唐山铁精粉湿基含税出厂价：805元/吨，上涨3.9%
  • 国际铁矿石价格全面上涨

动力煤

• 产地价格：
  • 大同动力煤（5500大卡）车板含税价：445元/吨
  • 大同动力煤（6000大卡）车板含税价：500元/吨，下跌2.9%
  • 鄂尔多斯动力煤（5500大卡）坑口含税价：320元/吨，下跌3%
• 中转地价格：
  • 秦皇岛5500大卡价格：605元/吨，下跌0.5%
  • 秦皇岛5000大卡价格：525元/吨，下跌1%
• 消费地价格：
  • 广州港5500大卡价格：680元/吨，下跌0.7%
• 海运费：
  • 秦皇岛—广州：34.1元/吨，下跌0.9%
  • 秦皇岛—上海：24.4元/吨，下跌1.6%
• 国际煤价：
  • 澳煤BJ（6100大卡）价格：82.6美元/吨，下跌1.6%
  • 纽卡斯尔港（6000大卡）价格：82.3美元/吨，下跌1.3%

价差情况

• 国际-国内价差：6000大卡煤价差为-90元/吨，较上周缩小4.8%
• 秦皇岛-大同价差：160元/吨，高于合理水平
• 广州-秦皇岛价差：75元/吨，处于合理水平

损益情况

• 冶金煤：焦煤、肥煤、1/3焦吨煤净利为108元/吨、90元/吨、51元/吨
• 喷吹煤：阳泉喷吹煤净利下降至68元/吨，环比下降10%
• 焦炭：本周亏损306元/吨，环比增亏11%
• 钢铁：本周盈利亏损283元/吨，环比减亏2元/吨
• 动力煤：按秦皇岛煤价测算，吨煤净利为-6元，电力净利约0.02元/度

结论

煤炭行业整体仍处于探底阶段，但已接近底部区域。冶金煤链条中，钢材和铁矿石价格上涨，但焦炭和焦煤价格下跌，钢铁去库存继续。动力煤价格受中转地库存上升和国际煤价下跌影响，仍面临一定压力，但下跌空间有限。建议投资者保持观望，关注业绩稳定性强和有资产收购预期的个股，如通宝能源、大有能源、中国神华、永泰能源、山煤国际。同时需注意宏观经济下滑可能带来的风险。