20130623-第一创业-恐慌性下跌后将短期反弹_13页_636kb

有色金属行业周报总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体呈现下跌趋势，主要受到宏观政策紧缩与QE退出预期的影响。尽管部分金属如铅锌出现库存下降或价格企稳迹象，但铜和黄金因金融属性较强，跌幅较大。行业整体维持中性评级，部分金属如铅锌被上调为买入评级。

主要观点

宏观经济与流动性

• 全球经济放缓：美国经济相对强劲，但全球增长乏力，通货膨胀压力较小。
• QE退出预期：伯南克表示可能在年底前缩减QE规模，并于2014年年中退出，引发市场恐慌性下跌。
• 中国流动性紧缩：汇丰PMI创6个月新低，资金外流导致市场流动性趋紧，央行未出台宽松政策，显示去杠杆决心。
• 行业需求疲软：基本金属需求呈现“旺季不旺、淡季不淡”局面，生产商按需采购，贸易商不愿囤货。

金属价格表现

• 铜：LME铜价下跌3.5%，上海铜价下跌4.1%；沪伦比值下降0.7%至7.342。
• 铝：LME铝价下跌3.6%，上海铝价下跌1.7%；沪伦比值上涨1.9%至8.089。
• 铅：LME铅价下跌4.1%，上海铅价下跌0.1%；沪伦比值上涨4.2%至6.809。
• 锌：LME锌价下跌0.6%，上海锌价下跌0.5%；沪伦比值持平，为7.798。
• 黄金：COMEX黄金价格下跌6.3%，上海黄金价格下跌5.6%；黄金价格下跌主要因美元走强和QE退出预期。

关键信息

金属库存变化

• 铜：LME库存上涨7.6%至66万吨；上海库存上涨3.2%。
• 铝：LME库存上涨7.6%至522万吨；上海库存下降1.1%至42万吨。
• 铅：LME库存上涨0.8%至20万吨；上海库存下降2.4%至12吨。
• 锌：LME库存下降1.5%至107万吨；上海库存下降0.1%至29万吨。

市场表现与需求

• 铜：国内线缆企业6月订单持稳，开工率回升；铅锌库存开始下降，市场交易活跃度较低。
• 铝：国内铝箔企业开工率下降，受空调箔淡季影响；新疆新产能或破产，缓解未来供应过剩。
• 铅：铅价下跌，下游采购谨慎；LME库存下降明显，显示市场供需失衡。
• 锌：市场现货供应增加，价格随期货同步下跌；库存仍处高位，下游需求疲软。

投资建议

• 铜：维持中性评级
• 铝：维持中性评级
• 铅：维持买入评级
• 锌：维持买入评级
• 黄金：维持中性评级

风险提示

1. 美国经济复苏不及预期
2. QE退出
3. 我国投资政策紧缩超预期

附：主要金属一周涨跌幅

附：沪伦比值变化

附：行业评级表