20160401-中原证券-2016年二季度A股策略报告_风险预期降低_震荡上行可期_14页_1mb

2016年二季度A股策略报告总结

核心内容

本报告由中原证券研究所发布，分析2016年二季度A股市场走势及投资策略，指出市场在经历一季度大幅下跌后，估值水平趋于合理，经济小周期开始回稳，投资者风险偏好有所回升，市场有望出现中级反弹。

主要观点

• 市场估值修复：A股估值已回到历史中位数以下，安全边际提升，具备一定的投资价值。
• 盈利增速回升：工业经济盈利增速处于历史低位，但已出现回升迹象，为市场提供支撑。
• 经济小周期回稳：房地产市场回暖，全社会用电量回升，显示经济有边际改善。
• 风险偏好提升：监管层表态积极，央行维持宽松政策，场内外加杠杆行为增多，市场情绪回暖。
• 市场走势预测：二季度可能重演去年四季度行情，温和震荡上行，反弹高点或在3300-3400点左右。
• 板块配置建议：重点配置科技、通胀涨价和改革概念板块。

关键信息

1. 市场回顾与策略展望

• 一季度市场回顾：市场在1月大幅下跌，跌至2683点，随后在2700-3000点之间震荡。
• 市场策略建议：建议在季初持有，季末或达到目标位后卖出，避免6月美联储加息预期等不利因素影响。
• 投资机会分析：市场已具备中级反弹条件，主要动力来自风险偏好提升。

2. 当前A股估值水平

• 申万A股指数：市盈率18.93倍，低于中位数和平均数，接近历史低位。
• 申万50指数：市盈率8.48倍，接近历史最低点。
• 申万中小板与创业板指数：市盈率分别为45.07倍和76.11倍，高于中位数和平均数，但整体仍处于历史中位数以下。
• 估值结构分化：大盘股估值偏低，小盘股估值略高，但整体具备修复空间。

3. 经济小周期回稳

• 房地产市场回暖：1-2月商品房销售面积和销售额大幅增长，销售价量齐升。
• 投资企稳：房地产开发投资增速回升，房屋新开工面积增长，土地购置面积降幅收窄。
• 用电量回升：1-2月全社会用电量同比增长2%，显示实体经济有所改善。
• 宏观政策支持：中央及地方政策推动经济逐步企稳，为股市提供支撑。

4. 投资者风险偏好抬升

• 监管层表态积极：证监会明确表示注册制不能单兵突进，强调多层次资本市场建设。
• 央行宽松政策：中国央行降准，美、欧、日央行维持低利率，全球流动性环境宽松。
• 场内外加杠杆：两融余额触底回升，场外配资逐步恢复，市场资金面有所改善。
• 投资者情绪回暖：新增投资者数量回升，证券交易结算资金余额增长，市场信心增强。

5. 板块配置建议

• 科技概念：人工智能、虚拟现实等板块，受益于技术进步与市场期待。
• 通胀涨价概念：养殖业、大宗商品等，受益于价格上涨带来的利润提升。
• 改革概念：国企改革、供给侧改革等，政策推动下相关行业将受益。

结构清晰总结

市场估值与盈利

• A股估值处于历史中位数以下，安全边际提升。
• 工业盈利增速处于历史低位，但已出现回升，预计二季度将更趋合理。

经济基本面

• 房地产销售和投资企稳，带动经济小周期回升。
• 用电量和耗煤量回升，显示实体经济边际改善。

投资者行为

• 监管层政策支持提升市场信心。
• 央行宽松政策延续，全球流动性环境改善。
• 场内外加杠杆行为抬头，市场资金面逐步宽松。

市场走势预测

• 二季度市场可能重演去年四季度行情，温和震荡上行。
• 反弹高点预计在3300-3400点之间，反弹高度有限。
• 建议在季初持有，季末或达到目标位后减仓。

板块配置建议

• 科技类：关注人工智能、虚拟现实等新兴领域。
• 通胀类：关注养殖业和大宗商品价格反弹带来的投资机会。
• 改革类：关注国企改革、供给侧改革等政策受益行业。

总结

2016年二季度A股市场在估值修复、经济企稳和投资者风险偏好提升的背景下，有望迎来中级反弹。市场反弹幅度有限，以温和震荡为主，建议投资者在季初积极布局，季末或达到目标区间时逐步减仓。重点配置科技、通胀涨价和改革概念板块，把握市场反弹机会。