20160401-渤海证券-传媒行业二季度投资策略报告_估值处于相对低位_看好体育_VR_电竞_IP四大主题_21页_1mb

传媒行业二季度投资策略总结

核心内容

本报告由渤海证券分析师齐艳莉发布，聚焦2016年第二季度传媒行业的投资策略。报告指出，尽管传媒行业在2016年第一季度整体表现疲弱，但行业估值压力有所释放，同时体育、VR、电竞、IP四大领域具备较高的投资价值，值得重点关注。

主要观点

• 行业整体估值处于相对低位：截至3月30日，传媒行业的TTM市盈率为50.2倍，相比沪深300的估值溢价率为4.41倍，整体处于历史较低水平，回落空间有限。
• 政策面利好：2016年第一季度，广电总局对网络剧的监管政策落地，标志着网络剧行业进入规范化发展阶段，有利于优质内容的持续发展。
• 市场表现强劲：国内电影市场总票房突破140亿元，同比增长超过50%，观影人次突破4亿，同比增长超过60%。以《美人鱼》为代表的国产影片表现突出，推动行业集中度提升。
• 电视剧市场繁荣：主流卫视收视率整体上升，尤其是东方卫视、北京卫视、浙江卫视等表现亮眼。热门大剧如《芈月传》、《寂寞空庭春欲晚》持续吸引观众，提升收视率。
• 网络剧与IP价值凸显：《太阳的后裔》等韩剧在爱奇艺平台的热播，带动了网络剧市场的流量与题材效应，同时IP开发成为行业竞争的关键。
• 互联网行业增速放缓：2015年国内移动互联网市场规模达到30794.6亿元，同比增长129.2%，但增速相较2014年有所下降，行业逐步进入精细化增长阶段。
• 网络游戏与移动游戏：2015年网络游戏市场规模稳步上升，但页游市场进入冷静期，手游成为主要增长动力。
• 推荐投资标的：在Q2，分析师推荐关注博瑞传播、蓝色光标、华策影视、中体产业、奥飞动漫等标的，建议投资者围绕热点题材进行波段操作。

关键信息

行业表现

• 第一季度走势疲弱：渤海传媒行业指数下跌20.63%，跑输沪深300指数6.83%。
• 子行业表现分化：网络服务板块跌幅最小（14.22%），而有线运营板块跌幅最大（27.22%）。

电影市场

• 票房与观影人次增长显著：2016年Q1内地电影市场总票房超过140亿元，观影人次突破4亿，同比增长分别超过50%和60%。
• 单片表现突出：《美人鱼》以33.82亿元票房成为Q1冠军，《疯狂动物城》、《功夫熊猫3》、《熊出没之熊心归来》等动漫电影表现强劲。
• 优质内容稀缺性增强：优质IP与改编制作能力的公司有望持续受益，单片票房超过20亿元将成为行业新常态。

电视剧市场

• 主流卫视收视增长明显：东方卫视、北京卫视、浙江卫视等6家卫视频场收视过1，相比去年同期平台数量增加4家。
• 热门大剧表现突出：《芈月传》、《寂寞空庭春欲晚》等剧目带动卫视收视率显著提升。
• 跟播策略有效：1.5轮及2轮跟播策略提升了部分地方卫视的收视表现。

网络剧市场

• 政策趋紧，行业规范：网络剧监管政策落地，有利于行业健康有序发展。
• “太阳的后裔”带动热度：韩剧《太阳的后裔》在爱奇艺平台首播后获得巨大流量，成为网络剧市场的重要推动力。

互联网行业

• 移动互联网增速放缓：2015年移动互联网市场规模同比增长129.2%，增速相较2014年明显下降。
• 市场结构变化：移动购物、O2O、移动营销等领域成为未来重点发展方向。
• 网络游戏市场分化：手游成为主要增长动力，页游市场进入平稳期。

网络广告市场

• 移动营销持续增长：2015年移动营销市场规模达到905亿元，同比增长91.6%，预计未来三年仍将保持30%以上的增速。
• 市场结构预测：移动搜索、APP广告、移动视频广告为三大主要细分领域，其中APP广告和移动视频广告成长性强劲。

二季度投资策略

• 估值压力释放：传媒行业整体估值中枢回调，处于近两年来的相对低位。
• 四大主题投资机会：体育、VR、电竞、IP四大领域具备中长期投资价值。
• 推荐标的：博瑞传播、蓝色光标、华策影视、中体产业、奥飞动漫被列为增持标的。

总结

本报告指出，传媒行业在2016年第一季度整体表现疲软，但行业估值有所回落，具备投资价值。建议投资者在Q2关注体育、VR、电竞、IP四大主题，同时结合优质内容与行业热点进行波段操作。推荐标的包括博瑞传播、蓝色光标、华策影视、中体产业、奥飞动漫，均具备较强的市场潜力。