20220821-德邦证券-医药行业周报_联影医疗正式上市_有望提升医疗设备及整个医药板块关注度_23页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年8月医药生物板块的市场表现、行业趋势及投资策略，重点介绍了联影医疗IPO对板块的影响，并对细分板块如医疗器械、CXO、中药、疫苗等提出了具体的投资建议。

主要观点

1. 行业整体表现

• 本周申万医药生物板块指数下跌3.31%，跑输沪深300指数2.35%。
• 年初至今申万医药生物板块指数下降21.9%，较沪深300指数跑输5.9%。
• 医药板块在申万行业分类中排名29位，整体估值处于历史低位，具备底部配置价值。
• 非医药主题基金对医药板块持仓比例降至6.6%，为5年新低，显示板块严重低配。

2. 政策与市场环境

• 集采政策：浙江省将生长激素等生物制品纳入集采，种植牙等高值耗材集采预期，对相关公司造成负面影响。
• 医保结余：2022年1-6月医保收入增长7.7%，支出微降0.01%，累积结余达4.03万亿元，政策边际改善趋势显现。
• 疫情防控：国内疫情逐步可控，就诊和消费复苏预期明确，利好医药板块。

3. 联影医疗IPO影响

• 联影医疗于8月22日正式上市，其“三化”策略（高端化、核心部件自主化、全球化）显著提升了其在全球市场中的竞争力。
• 公司产品线覆盖MR、CT、XR、PET/CT、PET/MR、RT、生命科学仪器等，具备全产业链优势。
• 公司在高端产品、核心技术、全球市场拓展等方面表现突出，成为国产高端影像设备龙头。

4. 投资策略与配置建议

• 中药板块：受政策利好推动，中药板块具备配置价值，重点推荐太极集团、红日药业、中国中药、华润三九、同仁堂、以岭药业等。
• 消费医疗板块：疫情后泛消费需求复苏，重点关注眼科（爱尔眼科、普瑞眼科、欧普康视等）、医美（华东医药、长春高新）、家用器械（三诺生物、鱼跃医疗）及疫苗（智飞生物、万泰生物、百克生物）。
• 创新药及产业链：板块已深度调整，建议关注恒瑞医药、百济神州、信达生物、药明康德等。
• 投资组合：推荐关注万东医疗、迈瑞医疗、智飞生物、一心堂、太极集团、振德医疗等公司。

关键信息

1. 市场表现

• 本周医药板块整体表现疲软，但部分个股表现亮眼，如东阳光、*ST运盛、ST目药等。
• 医药板块成交额占比A股整体成交额的4.3%，较上一周期下降9.2%。

2. 联影医疗优势分析

• 产品结构升级：高端化趋势明显，产品线覆盖广泛，性能对标国际品牌。
• 核心技术突破：实现核心部件自主研发，如MR磁体、梯度系统、射频、探测器等，显著提升毛利率。
• 全球化布局：已进入多个国家市场，境外收入占比从2018年的2.2%提升至2021年的7.2%，增速远超境内市场。
• 盈利能力提升：通过规模效应和产品结构优化，公司毛利率快速跃迁。

3. 行业事件

• 政策变化：国家医保局发布种植牙集采征求意见稿，对相关企业产生短期影响。
• IPO进展：联影医疗即将上市，其他企业如科伦药业、近岸蛋白质科技、康宁杰瑞、嘉晨西海等也有重要进展。
• 临床试验：多款创新药和疫苗进入临床阶段，如DS-8201、JCXH-211、BC007等，显示行业创新活力。

分析师与研究助理信息

• 分析师：陈铁林、陈进、王绍玲、张俊
• 研究助理：王艳
• 联系方式：详见文档

风险提示

1. 行业需求不及预期：可能因研发失败、政策变动、市场需求波动等导致。
2. 上市公司业绩不及预期：受经济环境、政策环境、管理层能力等影响。
3. 市场竞争加剧：随着国产替代进程加快，部分领域竞争可能加剧。

图表与数据

• 图1-9：展示联影医疗产品销量、价格、采购成本、收入结构、境外市场分布等。
• 图10-16：呈现医药板块与沪深300指数走势、子板块涨跌幅、估值情况、成交额等。
• 表1-10：列出投资组合收益、产品管线对比、个股涨跌幅、沪港通增减持、大宗交易等详细数据。

总结

医药生物板块目前处于底部震荡区间，估值处于历史低位，具备战略性配置价值。联影医疗的IPO将带动医疗设备板块的关注度，同时，中药、消费医疗、创新药及CXO等细分领域也具备显著投资潜力。建议投资者关注高成长、低估值的个股，如迈瑞医疗、智飞生物、太极集团、爱尔眼科等，同时注意政策变化及市场竞争带来的风险。