20220425-国信证券-医药行业周报（22年第17周）_联影医疗科创板过会_板块回调配置价值日益凸显_14页_672kb

医药行业周报（22年第17周）总结

核心内容

本周医药生物板块整体下跌7.34%，表现弱于沪深300指数。医药生物板块当前市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为27.07x，处于近五年历史估值的4.9%分位数，估值处于历史低位。因此，建议关注景气赛道中合理估值的优质标的。

主要观点

• 医药生物板块估值处于历史低位：当前医药生物市盈率27.07x，为近五年最低水平，具备配置价值。
• 关注具备高成长性和创新属性的公司：如迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、惠泰医疗、东方生物、华大基因、普洛药业、康宁杰瑞制药-B、金斯瑞生物科技、先瑞达医疗-B等。
• 联影医疗科创板过会：4月15日，联影医疗科创板过会，拟募集资金121.4亿元，用于下一代产品研发、高端医疗影像设备产业化等。公司具备自主研发能力，打破进口垄断，技术实力雄厚。
• 微创机器人鸿鹄骨科手术机器人获批NMPA：4月21日，微创机器人公司的鸿鹄骨科手术机器人获批NMPA，助力骨科手术标准化，缓解医疗资源短缺与老龄化带来的压力，未来十年将是高值耗材企业重点布局领域。
• 新冠疫情持续影响市场：国内疫情呈现点多面广，上海累计感染达25.05万例，但新冠疫苗接种量已超33.25亿剂次，疫情反复仍是风险之一。

关键信息

重点公司盈利预测及投资评级

重点事件

1. 联影医疗科创板过会

   • 拟募集资金121.4亿元，用于下一代产品研发、高端医疗影像设备产业化等。
   • 公司拥有4款MI、5款CT、7款MR、7款DR、XR/RT等产品，打破进口垄断。
   • 4月完成世界首例肺癌放疗应用，uCT-ART在线自适应放疗技术提升放疗效率和图像质量。

2. 微创机器人鸿鹄骨科手术机器人获批NMPA

   • 中国首款自主研发机械臂骨科手术机器人，有助于缓解医疗资源短缺问题。
   • 公司是全球唯一一家业务覆盖五大手术机器人赛道的企业，未来十年将成为高值耗材企业重点布局领域。

行业趋势

• 医药生物板块表现弱于整体市场：本周医药生物板块下跌7.34%，跑输沪深300指数3.15个百分点。
• 估值优势明显：医药生物市盈率处于历史低位，具备配置价值。
• 新冠疫情持续影响：国内疫情仍在扩散，但疫苗接种率已较高，全球疫苗接种持续推进。

投资建议

• 短期关注产能释放：如普洛药业、华大基因等公司，预计产能逐步释放将带来业绩增长。
• 中长期关注产品升级与全球市场拓展：如药明康德、康宁杰瑞制药、先瑞达医疗-B等，产品升级和国际市场拓展是核心驱动力。

风险提示

• 产品研发进度不及预期
• 医保控费、药品及高值耗材集采降价超过预期
• 疫情反复的风险
• 与合作方无法续签或协议条款内容不达预期的风险

行业研究与市场走势

• 医药生物板块估值：当前市盈率27.07x，处于近五年历史低位。
• 医药生物板块表现：本周下跌7.34%，跑输沪深300指数。
• 行业估值对比：医药生物板块市盈率高于全部A股（15.72x），但低于医疗服务（51.08x）。
• 细分板块表现：医疗器械板块下跌8.13%，化学制药下跌6.71%，生物制品下跌8.83%。

相关研究报告

• 《医药生物周报（22年第12周）-HPV疫苗单剂次免疫程序短期影响有限，国内新冠疫苗和治疗药物取得临床进展》
• 《医药生物2022年4月投资策略暨一季报前瞻-关注新冠主线以及估值合理的优质个股》
• 《医药生物周报（22年第15周）-广东联盟中成药集采拟中选结果公布，独家品种降幅温和》
• 《医药生物周报（22年第14周）-中医药十四五规划出炉，新冠抗原检测在上海大规模使用》
• 《医药行业周报（22年第13周）-抗原检测需求扩大，CXO板块业绩释放》

新股上市跟踪

• 药康生物：4月25日上市，专注于实验动物小鼠模型的研发、生产及服务，服务客户超过1,000家，覆盖国内外知名药企和科研机构。

附注

• 投资建议基于合理估值和景气赛道，重点关注具备创新属性、高成长性和国际化潜力的公司。
• 风险提示包括产品研发、医保控费、集采降价和疫情反复等。
• 投资评级分为买入、增持、中性、卖出，分别对应股价表现优于市场指数20%以上、10%-20%、±10%、弱于市场指数10%以上。