2025-07-13-东吴证券-汽车周观点_7月第1周乘用车环比-30.2_继续看好汽车板块页_26页_1mb

汽车板块周观点与市场分析

核心结论

• 板块观点：继续坚定看好汽车板块，聚焦三条主线：红利+好格局、AI智能化、AI机器人。
• 本周表现：SW汽车零部件表现最佳（+0.1%），乘用车板块跌幅居前（-1.4%）；港股方面，汽车与零部件板块排名居前（本周涨3.7%，年初至今涨29.09%）。
• 行业动态：理想i8发布会定档7月29日；赛力斯Q2净利润预增（归母净利润中值22亿元，同环比+57%/+195%）；零跑新C11上市及国内外政策催化（如报废更新政策）利好消费。

板块走势与估值

• A股：乘用车周度数据环比下降30.2%；除红利类标的外，多数板块估值处于低位。
• 港股：港股汽车板块估值与PS(TTM)相对美股较高，但估值支撑较强，2025年全年销量预计同比+4.1%。
• 智能驾驶：L3/L2+智驾应用场景白热化，预计2025年渗透率达27%；本土企业华为、地平线、英伟达芯片方案逐步落地。

主要配置建议

• 红利+好格局主线：宇通客车（客车）、中国重汽（重卡）、福耀玻璃、星宇股份等。
• AI智能化主线：港股（小鹏汽车-W、理想汽车-W、小米集团-W）> A股（赛力斯、上汽集团、比亚迪）；零部件（地平线机器人-W、德赛西威、黑芝麻智能）。
• AI机器人主线：拓普集团、均胜电子、福达股份、爱柯迪等。

风险提示

• 贸易战升级、全球经济复苏不及预期、L3/L4智能化技术延迟、新能源渗透率下降及地缘政治风险。

投资与入场时机

• 年度金股组合调整：权重从AI成长转向红利风格，重点关注高股息、低估值标的。
• 机会点：商用车、出口市场、智能驾驶定点合作等事件驱动机会。

报告核心数据

• 2025年乘用车销量预计2369万辆，新能源渗透率60.6%。
• L3/L2+智驾渗透率达36%，华为/地平线主导本土系统。
• 赛力斯Q2净利润预增200%+，扣除成本后亦表现强劲。