深度报告-20241223-国金证券-平高电气-600312.SH-高压开关龙头_多元需求共驱成长_37页_4mb

平高电气投资分析总结

行业与公司基本面

高压开关为变电站核心设备，广泛应用于电力系统的发电、输电和用电环节，国内市场规模约500亿元。公司深耕高压开关领域50余年，成为行业龙头。2023年股权划归中国电气装备集团，经营显著改善，2024前三季度归母净利润同比增长551%。

投资逻辑

1. 特高压建设高峰："十五五"期间特高压投资强度有望保持高位，公司中标份额领先，尤其在1000kV组合电器领域。
2. 主网扩容与配网景气度上行：配电网政策密集出台，驱动设备升级和投资。公司开关柜市占率领先，中低压业务逐步恢复增长。
3. 国际业务拓展：海外市场覆盖70多个国家，单机设备出口和集团赋能推动国际收入增长。

盈利预测与估值

预计2024-2026年公司归母净利润分别为127/151/173亿元，同比增长56%/19%/14%。给予2025年21倍PE估值，目标市值317亿元，目标价234元/股，首次覆盖“买入”评级。

风险提示

电网投资不及预期、特高压建设滞后、海外拓展不确定性及行业竞争加剧风险需关注。

附注：数据来源包括公司年报、国家电网招标数据及行业统计报告，具体财务数据见原报告附录。