20211117-东吴证券-凯莱英-002821.SZ-事件点评_公司新签美国大订单_带来较大业绩增量_3页_456kb

报告摘要

凯莱英（002821）于2021年11月16日公告，其全资子公司Asymchem, Inc.与吉林凯莱英与美国大型药企签订了一笔新订单，累计合同金额达4.8亿美元，约合人民币30.7亿元。该订单覆盖2021-2022年供货周期，预计将为公司带来显著的业绩增量，并增强其国际影响力。

订单金额巨大，带来业绩增长：此次订单金额高达4.8亿美元，约合人民币30.7亿元，占公司2020年总收入的97%。预计该订单将为公司2021-2022年带来30亿元以上的收入增量。
收入与利润增长预期强劲：基于新订单带来的收入增长，公司盈利预测上调。2021-2023年归母净利润预测由9.89/13.61/18.39亿元上调至11.17/17.81/20.24亿元，年复合增速预计达40.52%。
产能释放加速，支撑交付能力：公司产能持续扩张，2021年H1反应釜体积接近3000立方米，下半年预计新增1390立方米，2022年新增1500立方米，总产能将达近6000立方米。新产能与连续化反应技术的应用，有助于提高交付能力并支撑业绩增长。
财务指标表现良好：公司2020年毛利率为46.6%，销售净利率为22.9%。随着订单增长和产能释放，预计毛利率和净利率将保持稳定或略有提升。2021-2023年PE估值分别为97.67/61.28/53.91倍，显示市场对公司未来增长的信心。
投资评级维持“买入”：鉴于订单带来的业绩增量及公司技术与产能优势，分析师维持“买入”评级，认为公司未来表现将优于大盘15%以上。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	3,150	4,898	7,689	8,358
同比增长率	28.0%	55.5%	57.0%	8.7%
归母净利润	722	1,117	1,781	2,024
同比增长率	30.4%	54.7%	59.4%	13.7%
每股收益（元/股）	2.95	4.57	7.28	8.27
P/E（倍）	151.12	97.67	61.28	53.91

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
每股净资产（元）	24.50	28.47	35.15	42.82
ROIC（%）	18.7%	20.8%	22.4%	27.2%
ROE（%）	12.0%	16.0%	20.7%	19.3%
毛利率（%）	46.6%	46.5%	46.6%	46.8%
P/B（倍）	18.20	15.66	12.69	10.41
EV/EBITDA（倍）	117.61	76.69	47.25	39.99